一度(dù)被称为(wèi)“机构投资者风向标”的股票ETF市(shì)场(chǎng)，迎来重大(dà)变局，个人投资(zī)者(zhě)不仅在新发基金中占据主(zhǔ)流，存(cún)量(liàng)产品也超过了机构投(tóu)资者占比(bǐ)。

　　多位业内(nèi)人士对此(cǐ)表示，在基(jī)金行业ETF投教工作成(chéng)效显著，ETF交易工(gōng)具优势被投资者逐渐认知，以及投资热点轮动加快、主题和行业ETF跟踪效率较高等背景(jǐng)下，国内资本(běn)市场(chǎng)正在经历股民转基民，由“投个(gè)股”到“投ETF”的转变。长(zhǎng)期来看，个人在股(gǔ)票ETF占比抬(tái)升，有(yǒu)利于投资(zī)者分散风险，提高市场交易活(huó)跃度，长远可(kě)提高A股市场稳定性。

　　新发(fā)权益(yì)ETF个人(rén)占(zhàn)比84％

　　个人投资(zī)者成为“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日(rì)，今年新成立的(de)37只(zhǐ)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市前一周披露(lù)的(de)个人投资者平均(jūn)占(zhàn)比83.9％，个人投(tóu)资(zī)者俨(yǎn)然成为新发权益ETF的主力军。

　　而从全市场(chǎng)数据看，2022年个人投资者比例为(wèi)50.85％，同比下降(jiàng)3.67个百(bǎi)分点，但仍然(rán)在股(gǔ)票ETF市场占比(bǐ)超过了机构资金。

　　针(zhēn)对个人投资者占比的变(biàn)化，华泰柏(bǎi)瑞指数投资部(bù)总监(jiān)助理、基金经理李沐阳表示，2018年以前，权益类ETF的规(guī)模主要集中在几(jǐ)大宽基(jī)ETF，一般都是(shì)机构投资者做配置去(qù)买ETF。2019年(nián)以后，行业(yè)ETF如雨后春笋般出现，叠(dié)加全行(xíng)业指数相关业务(wù)同仁在ETF投教工作上的共同努(nǔ)力，ETF作为交易工(gōng)具的优(yōu)势，越来越被普通个人投资(zī)者认知，从而(ér)使个人股票占比(bǐ)的大幅提(tí)升。

　　具体到今年新发ETF个人占比较(jiào)高(gāo)的现象，国泰(tài)基(jī)金也分(fēn)析(xī)，今(jīn)年以来A股市场持续回暖(nuǎn)，投资者情绪比较积(jī)极(jí)，新发产品(pǐn)募资环境比较好，也越来越受(shòu)到个人投资(zī)者的青睐。此(cǐ)外(wài)，ETF投资者大部(bù)分(fēn)由股民(mín)转化而来(lái)，这些(xiē)个人投资者也认(rèn)识到ETF持有一篮(lán)子股票，胜(shèng)率大概率(lǜ)更高(gāo)，相(xiāng)对于个股来(lái)说，也能(néng)更(gèng)好地分散风险(xiǎn)。

　　基煜研究(jiū)也(yě)补充道，个人(rén)投资者(zhě)“买新(xīn)不买旧”的理念扎根较深，更(gèng)倾向于交易新上市(shì)的ETF，而机构(gòu)投资者对于时(shí)间成本的把控较严格，在(zài)看准(zhǔn)投资机会后，更倾向于(yú)去申(shēn)购老产品。

　　近五年(nián)个人(rén)占比(bǐ)呈攀升势头

　　个人(rén)增持(chí)宽(kuān)基(jī)ETF，机构增持行(xíng)业(yè)或(huò)主题ETF

　　从(cóng)近五年数据看，个人在(zài)股票ETF占比也呈现明显的(de)震荡攀升势头。

　　在(zài)2018年，个人在股(gǔ)票ETF产品中(zhōng)平均占比为38％，2019年-2020年个人持(chí)有比例平均分别为(wèi)36％、42％，2021年(nián)一度(dù)占比(bǐ)达(dá)到(dào)54.52％的高点，超过了机构资金，股票(piào)ETF作为“机构投资者风(fēng)向标”成为过去式。

　　到(dào)2022年，个人占比(bǐ)又回落近(jìn)5％，达到50.85％，但(dàn)仍然(rán)超过了机(jī)构(gòu)占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个(gè)人(rén)占比从(cóng)38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分点(diǎn)；而个人投资者(zhě)占比(bǐ)较高的(de)行业或主题(tí)ETF，同期则从60.6％的(de)高点回落只55.23％，下降5.38个百(bǎi)分点。

　　但由于国内(nèi)ETF整体仍在扩张态(tài)势中，个人投(tóu)资者在(zài)行业或主题ETF产品中占(zhàn)比(bǐ)下降，但绝(jué)对份额(é)也是在增长的，这(zhè)一数据更代表了机构投(tóu)资者对行业或(huò)主题ETF的认可度也在(zài)不断抬升(shēng)。

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　　“我个人认为是ETF投教工作在发挥(huī)作(zuò)用。”李沐阳表示，在下沉调研的过程中，我们发现大(dà)部分投资者都(dōu)会将较为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作为尝(cháng)试。潜移默化中(zhōng)，宽基ETF扮演了资产组合配(pèi)置中的一(yī)个重(zhòng)要的台(tái)阶。

　　国泰基金(jīn)也补充道，由于近(jìn)年来行(xíng)业轮(lún)动加快，而宽基ETF可以帮(bāng)助投资者(zhě)把握比(bǐ)较均(jūn)衡的投资(zī)机会，受到(dào)资金关(guān)注。早在2018年(nián)和2022年，市场震荡下行，投(tóu)资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有所(suǒ)降低，宽基ETF会比较受(shòu)欢迎；而在市(shì)场上行时，行业和主题异彩纷呈(chéng)，机会又多上涨空间又大，风险偏(piān)好也随(suí)之上升，所以行业和主题ETF占比则会提升(shēng)。

　　基煜研究也(yě)表示，近五年(nián)市场(chǎng)成交热情(qíng)的(de)提(tí)升带来了A股市场的(de)大(dà)幅发展，个(gè)人(rén)投资者入市规模激(jī)增，而在经历了多种行情风格的锤炼后，尤其(qí)是操作难(nán)度较高的2022年之后(hòu)，投资者们对于跑赢基准的难度有(yǒu)了更清晰的认知(zhī)，而ETF能够有效的跟上基准的步伐(fá)；另一方面，近几(jǐ)年投资热点轮(lún)动较快，新的投资领域带来了大量的学习成本，而ETF的(de)投资门槛较低，运(yùn)作透明度(dù)较(jiào)高，因而(ér)逐步获得个人投资(zī)者的认可。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，基煜研究分析(xī)，一是随着(zhe)A股市场愈发成熟、有效性提升，个人投(tóu)资者对于β收(shōu)益的认知(zhī)将越来越深入，近几年可以看到更多投(tóu)资者(zhě)会基(jī)于(yú)大势(shì)选择宽基投资工具(jù)；另(lìng)一方面，2019年至2021年，市场(chǎng)的投资主(zhǔ)线较为(wèi)清晰，如消费(fèi)、新能(néng)源、医药等，因此行业主题基金ETF更容(róng)易受(shòu)到追捧。

　　提(tí)升交易活跃度(dù)

　　长远可(kě)提高A股市场的稳定性

　　随着个人占比(bǐ)的(de)抬升(shēng)，股票ETF市(shì)场(chǎng)的(de)交投(tóu)活跃度也呈现明显(xiǎn)的提升。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，2022年股(gǔ)票ETF市场总成(chéng)交额(é)12.67万亿元(yuán)，同比增长43％；年平均换手率也从(cóng)7.3％增至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业内(nèi)人士表示，长期来看(kàn)，股票ETF市场个人占比超过(guò)机构(gòu)，有利于股民转为基(jī)民，为投(tóu)资者分散风险，提升交易活跃度，长(zhǎng)远可提(tí)高(gāo)A股市场(chǎng)的(de)稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的个人投资者(zhě)大(dà)都由股(gǔ)民转化而来，个人投资者发(fā)现(xiàn)ETF快捷、透明、成本低廉且(qiě)相(xiāng)比(bǐ)个股可以更好地平滑风险，也能够获(huò)得交易的参与感，于是更多选择通过(guò)ETF来参与市(shì)场。相(xiāng)比个股(gǔ)来说(shuō)，ETF的(de)风险更(gèng)分散波动也更(gèng)小(xiǎo)，因此个人投资者(zhě)选择ETF而(ér)非股票，长远来看可提高A股(gǔ)市(shì)场的稳定性。

　　“个人投(tóu)资者在ETF投资上可能交易频率(lǜ)更高，也更(gèng)容易受到市(shì)场消息的(de)影(yǐng)响，这对于我们基金管理人的(de)持续运营和(hé)投(tóu)资(zī)者陪(péi)伴都提(tí)出了更高的(de)要求。”国泰(tài)基金相(xiāng)关人士称。

　　“更(gèng)高的个(gè)人占比可(kě)能会带来更(gèng)活跃(yuè)的(de)交易，并(bìng)带来更有吸(xī)引力的市场(chǎng)。”李(lǐ)沐阳(yáng)也称。

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