射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部(bù)机(jī)构股东。截(jié)至(zhì)上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状态(tài)，净亏损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结(jié)构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)当前(qián)的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前(qián)实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量(liàng)的(de)大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有(yǒu)的射(shè)频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预计未(wèi)来每(měi)个射频(pín)细分(fēn)赛道还会(huì)有(yǒu)更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者进(jìn)入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融(róng)资(zī)，而在2021年上(shàng)半(bàn)年(nián)，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测(cè)设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地(dì)及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大(dà)对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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