北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出(chū)炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美(měi)国地区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报(bào)记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包(bāo)括(kuò)最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之(zhī)云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流(liú)动(dòng)性溢价(jià)部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政(zhèng)策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前(qián)劳动力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能(néng)会(huì)在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对(duì)下半(bàn)年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平(píng)台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的(de)表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国(guó)银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需(xū)求提(tí)振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格(gé)有(yǒu)望再(zài)创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴(xuē)子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确(què)实(shí)存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此(c广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别ǐ)在当前看多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况(广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别kuàng)下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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