四大(dà)国(guó)有银(yín)行的(de)集(jí)体(tǐ)降息惊(jīng)动市场，存款(kuǎn)利率(lǜ)正迎(yíng)来新一(yī)轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显示，5月15日（下周一）起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调(diào)，四(sì)大国有银行协定存(cún)款和通知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年以来银行业已有三波存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调，此前两次分别是：4月(yuè)，多家中小银行人民币存(cún)款利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月(yuè)以来已有至少20家中小银行（含农村信(xìn)用合作(zuò)联社）下调人民币存款利率，调(diào)降(jiàng)幅(fú)度不一。

　　货币政策牵一发而(ér)动全身，与经济、就业(yè)、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么(me)，如何理(lǐ)解此次下调(diào)通知和协(xié)定存款(kuǎn)利率？今年(nián)“降息潮”迭起是否等(děng)同于(yú)经济增(zēng)速放缓的信(xìn)号？市场上关于企业、老(lǎo)百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的担(dān)忧何(hé)解？

　　从(cóng)推出背景来看，多(duō)方(fāng)观点认为，本次存款利(lì)率新规主要(yào)基于三重(zhòng)考量(liàng)。一是符合推(tuī)进(jìn)利率市场化(huà)改革深化大(dà)背景；二是对银(yín)行而言，存(cún)款利率下调有(yǒu)助于减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞(jìng)争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债成本；三是(shì)促进(jìn)投资、消(xiāo)费，本次降息也(yě)被看作是促进(jìn)宏观经济复苏(sū)的(de)表现(xiàn)。

　　不过也需要看到的是，本次调降中(zhōng)协(xié)定存(cún)款更多是(shì)对(duì)公业务，通知(zhī)存款则集(jí)中于(yú)短(duǎn)期存款，都是针(zhēn)对特定存(cún)取需求的(de)客户，面向范围(wéi)有限(xiàn)。据民生证券(quàn)宏(hóng)观(guān)团队测算，通知存款和(hé)协(xié)定存款在银行存款中占比不高，以(yǐ)四(sì)大行(xíng)的单位通知存(cún)款(kuǎn)为例，常(cháng)年只占企(qǐ)业存款总规模的(de)3％-4％；招商证券(quàn)银行团队的数据显示(shì)，协定存款等(děng)规模预计为(wèi)20-30万(wàn)亿，占比约(yuē)为(wèi)10％。

　　关(guān)注(zhù)一：如何理解此次下调(diào)通知和协定存款利率？

　　中(zhōng)国(guó)人民银行行长(zhǎng)易纲在近(jìn)期(qī)公(gōng)开讲话中提到，从过去二十年的数据看，我国实际利率总体保持在略低于潜在经(jīng)济增速这一“黄(huáng)金法则(zé)”水平上，与潜在经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)水平(píng)基本匹配。在经(jīng)济复苏的关键(jiàn)时点上，如(rú)何理解此次下调通知和协定(dìng)存款利率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提及的(de)是，本轮调降更多(duō)是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。

　　招商基(jī)金研究部首席经济学家李湛梳理(lǐ)了这(zhè)一市(shì)场(chǎng)化改革的(de)过(guò)程。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调(diào)整机制，随(suí)后，国(guó)有大行同年9月下调存款利率，中小银(yín)行(xíng)陆(lù)续跟进下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价自(zì)律机制发布《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了(le)存款定价惩罚措(cuò)施。随(suí)之而来的是，此前(qián)4月(yuè)部分中小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调。李湛认为，这均是(shì)在(zài)利率(lǜ)市场化改革推进背(bèi)景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的(de)自(zì)发行为。

　　此外(wài)，从(cóng)减轻银(yín)行息差(chà)压力的必要性(xìng)来(lái)看，民生(shēng)证券宏(hóng)观(guān)团队也倾向于认(rèn)为，本次调整(zhěng)更多仍是延续(xù)去年(nián)9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，并且完成存款利率调整(zhěng)的闭环(huán)，改善银(yín)行利(lì)润空间(jiān)。存(cún)款利率(lǜ)机制创设以来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这(zhè)些介(jiè)于(yú)活期(qī)和定(dìng)期存(cún)款之(zhī)间的存(cún)款的利率调整，“当(dāng)下有必要一(yī)次性(xìng)调整通知存款和协定存款利率，保证存款利率(lǜ)下调的(de)有效性。此外，数(shù)据显示(shì)，国有(yǒu)银行(xíng)一(yī)季度(dù)净息差(chà)水平(píng)均创历史新(xīn)低，当下调利率有助于(yú)降低银行负(fù)债成本，推(tuī)动(dòng)银行投放信贷(dài)的(de)积极性。”民生(shēng)证券(quàn)认为。

　　除利率市场化(huà)改革及银行净息差压力增(zēng)大外，某大型银行金融市(shì)场研究员还关注(zhù)到的是国内(nèi)存款(kuǎn)市场的供需变化——近年来国内经济受多重因素冲击，居民消费场景受(shòu)制约，预(yù)防性(xìng)储蓄(xù)有所增加及(jí)风险(xiǎn)偏好下降等(děng)，导致居民储蓄存款上升(shēng)较快，部分银(yín)行根据市场供需变化(huà)，综合指数经营情(qíng)况(kuàng)，灵活调节存(cún)款利(lì)率，只(zhǐ)是不同银行在调整(zhěng)节奏、时机方面存在差异(yì)。

　　关注(zhù)二：本(běn)次存款利率下(xià)调带来哪(nǎ)些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局(jú)会(huì)议(yì)强调，要有(yǒu)效(xiào)防(fáng)范化解(jiě)重点领(lǐng)域风险，统筹做好中(zhōng)小银行(xíng)、保险(xiǎn)和信托机构改革(gé)化险工作。一锤定(dìng)音(yīn)之下，本(běn)次调降(jiàng)利率也被(bèi)认(rèn)为维护金融稳定的(de)一大举措。

　　呵护动(dòng)作(zuò)具体体现在哪(nǎ)些方面？招商基金李湛认为，本次(cì)调(diào)降通知主(zhǔ)要释(shì)放了两大信号，一(yī)是减(jiǎn)轻银行息差压力。本次(cì)下调将引导银(yín)行的(de)对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存(cún)款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端让利压(yā)力趋缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利将合(hé)理修复，有利于增强银行(xíng)内生资本补充能力；二是减少(shǎo)企(qǐ)业及(jí)居民的(de)短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席(xí)经济(jì)学家罗(luó)志恒的观点是，调(diào)降协定存款和通知存款(kuǎn)的利率上限，主要目的是规范(fàn)银行业存款定(dìng)价秩序，减少存(cún)款定(dìng)价的(de)无序(xù)竞争，合力压降银(yín)行负(fù)债成本。当前银行(xíng)净利差空间较(jiào)小，压降负债(zhài)端成本，有助于改善银(yín)行盈利、补(bǔ)充净资本、降低金(jīn)融风险。此外，银行负债端(duān)成本下降，也为资产端的(de)贷(dài)款利(lì)率下调、降低实(shí)体经济融资(zī)成本进(jìn)一(yī)步(bù)打开(kāi)空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析师董(dǒng)琦也认为，存款利率(lǜ)调降，既有(yǒu)助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别(bié)是(shì)中小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压(yā)力，又有利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投(tóu)资(zī)转化，符合(hé)“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的(de)定位。

　　招商证(zhèng)券银行团队同(tóng)样提到，新规对于(yú)规范协定存款定(dìng)价秩序(xù)作(zuò)用较大，减少存(cún)款定价的无序(xù)竞(jìng)争，合(hé)力压降银(yín)行负债成本。该团队预计，协定存(cún)款等规模(mó)20-30万亿(yì)，占(zhàn)总存款(kuǎn)比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新(xīn)规将(jiāng)降低(dī)银行总存款(kuǎn)付息率(lǜ)2BP左右。

　　对(duì)于股债市(shì)场的影响(xiǎng)方面，民生证券宏(hóng)观团队表示(shì)，现实中，存款利率(lǜ)下调(diào)有助于压低全(quán)社会(huì)利率水(shuǐ)平(píng)，利(lì)好债券；同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感的(de)股(gǔ)票也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　川(chuān)财证券(quàn)首席经济(jì)学家(jiā)陈(chén)雳则表示，在当前整个经济复苏的大背(bèi)景下，进一步(bù)释放市(shì)场(chǎng)流(liú)动性、活跃消费是一(yī)个重要(yào)的(de)、阶段性目(mù)标，存款(kuǎn)降息(xī)调节，对促销费无疑有一(yī)定的引(yǐn)导作用。

　　关注三：压降银行存款成(chéng)本是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告(gào)以及(jí)2023年一季度货政例会均表明(míng)，当前货币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上(shàng)也强调(diào)“着(zhe)力支持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。从本次(cì)降息释放的信号(hào)来看，是(shì)否意味着货币政(zhèng)策(cè)进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛(zhàn)的看(kàn)法是，货币政策充裕延续(xù)，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松为时尚早。“本(běn)次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针对(duì)银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视(shì)为(wèi)降息的确(què)定性信号(hào)。”李湛(zhàn)称(chēng)。

　　在“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力”的(de)货币(bì)政策之下，也有多方观点(diǎn)提(tí)到，压(yā)降存款成(chéng)本仍是大势(shì)所趋。国泰君安董(dǒng)琦关注到，当(dāng)前经济修(xiū)复(fù)内生动力依(yī)然不强，外需压(yā)力(lì)没有完全(quán)缓解，货币政策将继续对经(jīng)济修复带来支(zhī)撑作用，未来伴随经济修复，利率水平(píng)的调降还没有结束。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银(yín)行团队的(de)观点也(yě)不谋而(ér)合——长(zhǎng)期(qī)来看，存款利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定价(jià)等影响，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大(dà)，控制存(cún)款成本成为当(dāng)务之急(jí)。中小银行(xíng)或有(yǒu)动(dòng)力(lì)主动(dòng)跟进下调存款利率。

　　展望未(wèi)来货币政策(cè)的走向，上述大(dà)型银行金融市场研究员认为，需(xū)要看到的是，目前经济处于修复性复苏阶段，经济恢复(fù)仍需要适度货币环境(jìng)支(zhī)持，同时，国内经济复(fù)苏不平衡问题依然突出，要(yào)求货币政策支(zhī)持精准有(yǒu)力。预计下(xià)半年货币(bì)政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持信贷(dài)总(zǒng)量(liàng)适度增(zēng)长，市场流动性(xìng)合理充(chōng)裕情况下，更加倚(yǐ)重结构性工(gōng)具，倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例加大实体经济薄弱环节，重点新兴(xīng)领域支持，提升政策精准质效。

　　关注(zhù)四：老百姓和企业手中(zhōng)的钱会(huì)不会变“毛”？倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例

　　协定存款、通知(zhī)存款利率自律上限将迎调整的(de)同时，有(yǒu)市场观(guān)点担心，降(jiàng)息一方(fāng)面有利(lì)于刺(cì)激消费(fèi)以及(jí)缓(huǎn)和银(yín)行经营(yíng)压(yā)力，但(dàn)另一(yī)方面老百姓、企业手里的存款收(shōu)益缩水了。在(zài)评价双方博弈观(guān)点之前，不妨先厘(lí)清通(tōng)知存款及协定(dìng)存款(kuǎn)两个概念的定义。

　　通知和协定存款介于(yú)定活期存款之间，利(lì)率高于活期存款，但(dàn)比定期(qī)存款存取灵活，两者的共(gòng)同优点(diǎn)是，在保持资金灵活使用的同(tóng)时，提高利(lì)息回报。其中：

　　通知存(cún)款是(shì)活期(qī)存款的一种，主要有1天和7天两个(gè)期限，支取时需(xū)提(tí)前(qián)1天或(huò)7天通知银行，即可按实际存期及支取日相应币(bì)种档次利率(lǜ)计(jì)付(fù)利息(xī)，个人和企业均可(kě)以(yǐ)办(bàn)理。当前1天和7天期通知存款(kuǎn)的基准利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立一个具(jù)有(yǒu)结算(suàn)和协定存款双(shuāng)重功能的协定存款账(zhàng)户，并(bìng)约定基本(běn)存款额度，由银行将协(xié)定存款(kuǎn)账户中超过该(gāi)额度的部(bù)分按协定存款(kuǎn)利率单独计息的一种存款方式。协定(dìng)存款(kuǎn)性质介于(yú)活期(qī)和定期存款之间，只面(miàn)向企业办理，期限最长为1年。当前，协定存款(kuǎn)的(de)基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公(gōng)业(yè)务，通知存(cún)款既有(yǒu)对公业务(wù)，也(yě)有个(gè)人(rén)业务，但都有一(yī)定的存款门(mén)槛。基于此，粤开证券首席经(jīng)济学家罗(luó)志恒提出(chū)的观点是，总(zǒng)体来看，协定存款和通知存款基(jī)本上以对公活期存款(kuǎn)为主，对一般(bān)老百姓的影响(xiǎng)不大。对于(yú)企业来说，会有一定(dìng)的利(lì)息损失，但若(ruò)存(cún)贷款利(lì)率都能有所下调(diào)，也有助(zhù)于刺激企业投资并降低融(róng)资成本(běn)。

　　此外记者也注意到，央行最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月份(fèn)人民(mín)币存款减少(shǎo)4609亿(yì)元(yuán)，同比多(duō)减(jiǎn)5524亿元，其中(zhōng)，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元。进一步来看，存款(kuǎn)利率调降是否会刺激超额(é)储(chǔ)蓄流出(chū)？

　　国泰君(jūn)安(ān)董(dǒng)琦(qí)表示，这一(yī)传导过程并非(fēi)一蹴而(ér)就，且需要(yào)总量(liàng)政(zhèng)策(cè)继续支撑。经济当(dāng)前依然需要休养生息，特别是在(zài)前期服务业修(xiū)复后，与(yǔ)制(zhì)造业产生循环，带(dài)动收入预期改善，最(zuì)终才会带动(dòng)居民与企业储蓄流出。

　　长远来(lái)看，招商基(jī)金李湛的建议是，应(yīng)辩证看待本次降息。疫情以来，企(qǐ)业(yè)及居民形成了(le)一定(dìng)规模的超额(é)储蓄(xù)，降息可以降低企(qǐ)业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居(jū)民(mín)增加消(xiāo)费，促(cù)进经济复苏。“只有经济复苏(sū)斜率(lǜ)提升，企业、居民对(duì)后续(xù)的(de)收入(rù)信心(xīn)才(cái)会回(huí)升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消(xiāo)费，再形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛表示。

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