自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)积极回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成(chéng)为(wèi)市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言(yán)客(kè)观(guān)上(shàng)当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的(de)仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末(mò)所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股(gǔ)和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(z日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国hōng)也写道，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了(le)金融(róng)等行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区(qū)域分(fēn)布上配置(zhì)的更(gèng)加(jiā)均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式(shì)出色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资(zī)者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主动权益(yì)基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模所缩(suō)水。一季度末他所管理规(guī)模基本(běn)和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报(bào)中都会(huì)清晰(xī)写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公(gōng)司的发展，等到(dào)它(tā)们(men)用事实证明自(zì)己的(de)成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在(zài)于可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和(hé)对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能(néng)做(zuò)出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价(jià)值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次(cì)投(tóu)资(zī)，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期(qī)复合回报(bào)作为终级目标，可积累(lèi)性就是(shì)这一(yī)目标的最(zuì)重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升(shēng)级(jí)的经验(yàn)，持(chí)续(xù)做(zuò)深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好(hǎo)股票(piào)的唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公(gōng)司(sī)都会给投资者带来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并对财(日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国cái)务(wù)数据(jù)进行(xíng)系(xì)统(tǒng)整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会(huì)反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过(guò)去(qù)和(hé)当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评(píng)判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读了年报(bào)中(zhōng)的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历过短期(qī)的(de)经(jīng)营业绩(jì)和股价的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下(xià)来(lái)的重要(yào)因(yīn)素，也通常(cháng)意(yì)味着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级为例(lì)，一(yī)季度末该基(jī)金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末(mò)前五大重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该(gāi)基(jī)金去年四季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科(kē)技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历(lì)了下(xià)跌。在(zài)海外金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系(xì)不(bù)确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望(wàng)，资金(jīn)分流(liú)可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的(de)持仓结构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的(de)高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘(liú)格(gé)菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车(chē)方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的(de)趋势(shì)，收益预期的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速(sù)度都会(huì)可预见(jiàn)地加大(dà)。这对(duì)于投资(zī)人而言，在(zài)新信息(xī)的处理上(shàng)提(tí)高了难(nán)度(dù)，短期(qī)内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投(tóu)资(zī)机会(huì)，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方(fāng)达新(xīn)经济基(jī)金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复(fù)苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇(yù)到无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企相关(guān)板块(kuài)获(huò)得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈(liè)、集日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国中的(de)调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构(gòu)的(de)分化。受(shòu)益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表现(xiàn)突(tū)出，而(ér)新能源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增(zēng)持了(le)一些由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上一(yī)个(gè)季度(dù)，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)从(cóng)上一季(jì)度(dù)的第二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进(jìn)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进行了积(jī)极的(de)研究(jiū)，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享了(le)自(zì)己最(zuì)新的(de)投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投资上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一样，每(měi)天都(dōu)可以(yǐ)做选(xuǎn)择(zé)，但终(zhōng)其一生(shēng)最(zuì)重要的(de)其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一次关(guān)键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因(yīn)素(sù)正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得(dé)了更多实质性(xìng)认同(tóng)的(de)声音和(hé)举动；国(guó)内主要城(chéng)市的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢复，部(bù)分(fēn)行业(yè)已经(jīng)进入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需(xū)要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来(lái)投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质(zhì)股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧(jiù)位居富(fù)国(guó)天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进(jìn)前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在(zài)一(yī)季(jì)度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入(rù)了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了(le)明显改善。货(huò)币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性行(xíng)业(yè)监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数(shù)据上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积(jī)极的因素正在发(fā)挥作用(yòng)持续的(de)进(jìn)程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的整体估值依(yī)然处于长周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益(yì)市(shì)场处在较(jiào)好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前(qián)选(xuǎn)择(zé)承(chéng)受市场波动(dòng)对应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景(jǐng)的(de)优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身创造价值的(de)实(shí)现和市场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于(yú)具(jù)有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为(wèi)投资(zī)者创造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增长带来的(de)资本(běn)市场收(shōu)益是(shì)成长型(xíng)基金获(huò)取(qǔ)回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换(huàn)股，他(tā)又是(shì)如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变(biàn)化不(bù)大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风(fēng)格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨(chén)光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环(huán)境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一(yī)个过程，特别(bié)是(shì)居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的(de)金融风(fēng)险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性问(wèn)题(tí)，底层资产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理(lǐ)难度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合(hé)作的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继(jì)续(xù)关(guān)注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微(wēi)观企业变化可以让内(nèi)心(xīn)更加(jiā)平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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