自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对(duì)后市的基(jī)本看法。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年(nián)股票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)在今年一季(jì)度(dù)仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作，多(duō)只基金(jīn)一季(jì)度末仓位(wèi)均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的差(chà)不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选中也(yě)写道(dào)，在(zài)一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置，另外(wài)，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选一季(jì)度末持(chí)仓上看，前十(shí)大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道(dào)，一(yī)季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去(qù)年底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药(yào)明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达(dá)优质企业最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词(yè)三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了(le)前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势(shì)企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都会清晰(xī)写道自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资思(sī)路(lù)，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分(fēn)观(guān)察公司的发展，等(děng)到(dào)它们(men)用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势之一在于(yú)可积累(lèi)性(xìng)。具体(tǐ)来(lái)说，积(jī)累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析方法的(de)理解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积(jī)累的(de)重要性可能并(bìng)不显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合(hé)回(huí)报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是(shì)这一目(mù)标(biāo)的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全(quán)球产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积(jī)累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的(de)唯一情形(xíng)就(jiù)是(shì)估值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期(qī)报告并对财务(wù)数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和(hé)分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都(dōu)会反(fǎn)映在财(cái)务数据(jù)中，定量的(de)数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公(gōng)司过去(qù)和当(dāng)前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公司(sī)都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深入的(de)研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票(piào)仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四(sì)季(jì)度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技术(shù)演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅(fú)度(dù)的调整，依(yī)然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度(dù)的(de)重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估值水平(píng)已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的(de)阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期的时(shí)间(jiān)维度预期(qī)也(yě)呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内市(shì)场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹配(pèi)的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来(lái)市(shì)场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方(fāng)达(dá)新经济基金(jīn)中回(huí)顾一(yī)季度(dù)市场行情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联(lián)储在(zài)货(huò)币政策调整决策时愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安(ān)放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益(yì)两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等(děng)板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金(jīn)融地(dì)产(chǎn)等行(xíng)业(yè)则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面(miàn)驱(qū)动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增持了(le)一些由于(yú)短期基本面一般(bān)或(huò)者(zhě)机构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年(nián)一季(jì)度退出该基金(jīn)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季(jì)度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的(最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词de)抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一(yī)次全(quán)新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极(jí)大(dà)提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公(gōng)司(sī)进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)中还(hái)分享了(le)自(zì)己最新(xīn)的投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即(jí)期(qī)涨(zhǎng)跌(diē)带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投资上(shàng)来(lái)获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实(shí)也(yě)就(jiù)是(shì)那三、五(wǔ)次，我们(men)平时的不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启了与世界的(de)链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续(xù)恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们(men)可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭(niǔ)转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违(wéi)的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学(xué)是一(yī)家以第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在(zài)一(yī)季(jì)度新(xīn)进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只(zhǐ)个(gè)股则(zé)在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的(de)进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时(shí)间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公(gōng)司(sī)自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来(lái)某个(gè)时点的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层(céng)面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业(yè)，有更大的概(gài)率能在未来为投(tóu)资(zī)者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资(zī)本(běn)市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大(dà)的(de)变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国(guó)内资本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需要一个(gè)过程(chéng)，特(tè)别是(shì)居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产负债表、修(xiū)复(fù)信心(xīn)。随(suí)着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概(gài)率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有(yǒu)望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带(dài)来的金(jīn)融风险，本(běn)身会加大(dà)紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流(liú)动(dòng)性(xìng)问题，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可(kě)以(yǐ)避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认(rèn)为出现金融危机(jī)的(de)风险不(bù)大。欧(ōu)美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也意(yì)味着全球(qiú)无风(fēng)险收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的(de)可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到(dào)很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看(kàn)看微观企业(yè)变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平(píng)静(jìng)。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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