北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持(chí)续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流(li得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手ú)行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近(jìn)几周的(de)首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息(xī)会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市(shì)场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)新(xīn)增人数(shù)超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵(guì)金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味(wè得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手i)着(zhe)美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力不断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一(yī)季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季(j得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手ì)度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性(xìng)更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环(huán)境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸(cùn)比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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