5月23日，医药(yào)股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复(fù)星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明康德、智飞生物、沃(wò)森生(shēng)物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今(jīn)年(nián)以来持续处于低位水平，具有较大吸(xī)引力(lì)。截至5月23日，医药生(shēng)物行业(yè)估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍处(chù)于历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行(xíng)情逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后，医(yī)药板块作(zuò)为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药(yào)板块是否还有新的业(yè)绩驱动因(yīn)素？本(běn)文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响将(jiāng)会逐(zhú)步消退，医药(yào)行业的基(jī)本面正继续(xù)得(dé)到改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创新药(yào)除外(wài)）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速相比(bǐ)，收入增速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）存(cún)在一定的估(gū)值修复(fù)，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营收与(yǔ)去年同期相(xiāng)比增加了(le)6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来(lái)看(kàn)，除(chú)去创新药和(hé)疫情受益细(xì)分领域，医药(yào)板块中具有(yǒu)较好成长能力的(de)低估(gū)值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许(xǔ)多(duō同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗)创新(xīn)药、器(qì)械企业的产品(pǐn)销售前景，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近(jìn)几(jǐ)年来，由于(yú)老(lǎo)龄(líng)化，国内医保支(zhī)出并未增加(jiā)太(tài)多，增速中的(de)增量大(dà)部分都(dōu)被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也(yě)是为什么(me)，国内的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首先(xiān)，结构性的(de)分化是非(fēi)常明显的，传(chuán)统(tǒng)药企必须要给创新留(liú)出空间，比如在(zài)过去(qù)的三年中(zhōng)，港股(gǔ)创新药企的(de)年化营收增速高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要实现高速(sù)发展，必须要(yào)双管齐下，在(zài)本土(tǔ)市场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏(sū)不及(jí)预期(qī)的背景下(xià)，医(yī)药板(bǎn)块中(zhōng)有(yǒu)刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最具有确定性(xìng)的领域之(zhī)一，一定(dìng)程度(dù)上或(huò)仍是今年医药投(tóu)资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉、区域(yù)平衡(héng)分布(bù)，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会召(zhào)开新(xīn)闻发布会(huì)，重点介绍(shào)优质医疗资源下移(yí)、区域(yù)平(píng)衡布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服(fú)务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国(guó)家卫生健(jiàn)康委通过开(kāi)展三(sān)级医(yī)院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗(liáo)资(zī)源下(xià)移，不断提高(gāo)县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才(cái)、技术(shù)、管理(lǐ)的下移(yí)，通过城市三级医(yī)院的(de)对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多(duō)种形式(shì)，满足县域居民(mín)的基本医(yī)疗卫生需(xū)求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在(zài)市县(xiàn)范围(wéi)内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工作(zuò)中，将继续推进临床重点专科“百千万”同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗工程(chéng)，指导各(gè)地按照(zhào)“搭平台(tái)，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大(dà)的心血(xuè)管(guǎn)外(wài)科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病(bìng)学、病理学等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成(chéng)预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关的(de)基(jī)层医(yī)疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)或将受(shòu)益。

　　可(kě)发现与(yǔ)医疗成像(xiàng)器(qì)材、生命信息设备和(hé)心血管耗材相关的板块(kuài)将会有(yǒu)较大的发(fā)展空间。其(qí)中的个股(gǔ)有：联影(yǐng)医(yī)疗、万东医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技、乐(lè)普医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张。随着(zhe)国(guó)家继续支持优质医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉的(de)政(zhèng)策，在(zài)未来(lái)，医疗(liáo)卫生资源(yuán)的分(fēn)布将会(huì)得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要加(jiā)强(qiáng)医疗卫生领域的基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设的(de)背景下，预计医疗(liáo)器械采(cǎi)购将更加宽(kuān)松，这将推动医疗器械市场的快(kuài)速发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性(xìng)价比的优势加(jiā)速进(jìn)入医院，长期而言，随着多项政策支持的持续(xù)加(jiā)强，国产替代将逐(zhú)步(bù)加速，相关(guān)大型(xíng)医疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓(zhuā)住(zhù)放量的机会，实现快速(sù)发(fā)展。

　　华富证券建议关注国内高端(duān)医疗设备(bèi)的龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医(yī)疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的(de)产品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗