随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革(gé)三只基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并子集是什么意思，非空真子集是什么意思偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数(shù)量最(zuì)多的权(quán)益基金，这(zhè)也是华商新趋(qū)势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持(chí)有等基(jī)金在一季(jì)度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长风格(gé)著称(chēng)，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达(dá子集是什么意思，非空真子集是什么意思)到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行(xíng)业内把握投资机(jī)会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持(chí)前三则被(bèi)易方(fāng)达信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前(qián)三(sān)分别为中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡(héng)基金增(zēng)持前三则是交银定期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现相对(duì)较好，但(dàn)行业(yè)分化(huà)较大。受益于数(shù)字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而(ér)地产和新能(néng)源等板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先(xiān)的兴全安(ān)泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时适(shì)度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他(tā)确(què)定性较高的(de)绝对(duì)收益(yì)或(huò)相(xiāng)对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继(jì)续根据既定的策(cè)略参(cān)与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持(chí)一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益(yì)的投资机会不(bù)断(duàn)增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了(le)向小市值(zhí)成长风格(gé)有一定偏离(lí)外，其他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)的(de)主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有(yǒu)了较明确(què)的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以及(jí)与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金和股票，未来(lái)计(jì)划视(shì)相关板块(kuài)的(de)估(gū)值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了分散和优化(huà)，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性价(jià)比等的判断(duàn)，对行业(yè)风格的(de)持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基(jī)金(jīn)整体(tǐ)保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季报超预(yù)期(qī)的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季(jì)度适度(dù)降低(dī)了(le)深(shēn)度价值(zhí)和价值质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配置比(b子集是什么意思，非空真子集是什么意思ǐ)例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类资(zī)产年度目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度(dù)操作上围绕经(jīng)济(jì)增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩(jì)预(yù)期增(zēng)速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)及国(guó)产替代(dài)的科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来(lái)发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过(guò)，国内(nèi)大类资(zī)产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术(shù)领域。大复(fù)苏(sū)中在大消费板块内(nèi)重点关注(zhù)航空(kōng)出行(xíng)供需格局和票价弹(dàn)性带(dài)来(lái)的潜(qián)在(zài)超预期(qī)机会。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一(yī)路带动下(xià)的(de)部(bù)分细分领域配(pèi)置(zhì)机(jī)会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债(zhài)券资(zī)产的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍(réng)有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳(wěn)内(nèi)需(xū)政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出(chū)或(huò)补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术(shù)对经济各(gè)个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随着节日(rì)出行、消费数(shù)据(jù)改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当(dāng)前中国(guó)经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下(xià)跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会(huì)不(bù)断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预(yù)期、全年(nián)指(zhǐ)引较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺周期(qī)方向也会(huì)存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关(guān)注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的(de)方向。短(duǎn)周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，半(bàn)导体行业(yè)可能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年(nián)也是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智能(néng)等技(jì)术(shù)的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长空间。

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