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新联会是事业编制吗加入新联会很厉害吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投资(zī)范(fàn)式之一(yī)：低估(gū)值、高分红

　　低(dī)估值、高分红(hóng)，是包括(kuò)能源链(liàn)、“一带(dài)一(yī)路(lù)”和(hé)运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特(tè)征：1）截至2022年(nián)底，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即(jí)便经历年初以来的大幅上涨后，当前这些(xiē)板块估值仍处于(yú)历史平(píng)均(jūn)水平附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显(xiǎn)著高于市(shì)场整体，较高的分(fēn)红也成为其进可攻、退可守的(de)重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二(èr)：政策的(de)持续支撑(chēng)和(hé)催化

　　政(zhèng)策持续(xù)支撑和(hé)催(cuī)化，成为(wèi)“中特估(gū)”中“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路(lù)”：在(zài)“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联合声(shēng)明、中(zhōng)巴联合声明等，以(yǐ)及后续5月召(zhào)开(kāi)在即的第三届“一带(dài)一路”国际合(hé)作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关(guān)利好不(bù)断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月(yuè)以来，数字经济上升(shēng)为(wèi)国(guó)家战(zhàn)略，相(xiāng)关(guān)政(zhèng)策密集出(chū)台。今年国(guó)务(wù)院改(gǎi)组又新(xīn)设国(guó)家数据(jù)局。运营商作为(wèi)“数(shù)字经济”的基(jī)础设施，持续得到催化(huà)。

　　三(sān)、“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投(tóu)资(zī)范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年(nián)宏观主(zhǔ)线驱动盈利(lì)能(néng)力修复(fù)，带(dài)动能源链整(zhěng)体性上涨(zhǎng)。1）能源产业(yè)链作为原(yuán)材料(liào)高(gāo)度依赖海外供应、同时下游需(xū)求(qiú)基(jī)本集中(zhōng)在国内市场的(de)方(fāng)向之一，将(jiāng)充分受(shòu)益于(yú)人民币升(shēng)值的宏(hóng)观(guān)趋(qū)势。2）中国经济(jì)复苏，下游领域需求预(yù)期回暖，能源产业链尤其是(shì)行(xíng)业(yè)龙(lóng)头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资(zī)范式，“中特(tè)估”重点关(guān)注哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除了(le)能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商等之外，当(dāng)前我们建(jiàn)议(yì)关注(zhù)机械（造(zào)船）、交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等(děng)细(xì)分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶(bó)制(zhì)造业作为(wèi)国家(jiā)重点支持的(de)战略性(xìng)产业之一，近(jìn)年(nián)来经历(lì)了行(xíng)业调整(zhěng)和产能过剩的困境，但近(jìn)期板块景气已在改善(shàn)：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括化学品船与成品油轮船的订(dìng)单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革推动造(zào)新联会是事业编制吗加入新联会很厉害吗船企业(yè)重组整合和产能优化(huà)之下，国内船舶(bó)制造(zào)业已(yǐ)在逐步(bù)实现结构调整和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确(què)定(dìng)性较高。同(tóng)时近几(jǐ)年，高(gāo)速(sù)公路及(jí)铁路板块上市公司更加注重(zhòng)投(tóu)资人回(huí)报，多家公司发布股东(dōng)回报计划，大幅提高分(fēn)红比例以(yǐ)及(jí)承诺(nuò)未来几年高(gāo)分(fēn)红水平，给投(tóu)资人带来(lái)确定性的高股息(xī)回报(bào)。

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　　3）大(dà)型银(yín)行：经济复苏大(dà)背景下融资需(xū)求回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估值也(yě)具(jù)备修复(fù)空间(jiān)。2023年(nián)以来，信贷(dài)需求连(lián)续三(sān)个月超预期回(huí)暖(nuǎn)，在稳增长和(hé)扩(kuò)投资的(de)政策(cè)基调下，后(hòu)续(xù)信贷、社融仍(réng)有望平稳增长。此外(wài)，作为(wèi)业(yè)绩(jì)稳定(dìng)且高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处(chù)于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位(wèi)置，修(xiū)复空间较(jiào)大。