当前(qián)，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有益(yì)意(yì)见(jiàn)，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多(duō)数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾(zāi)难(nán)性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过(guò)债务(wù)上限。美国财(cái)政部次(cì)日(rì)启动(dòng)非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势(shì)得(dé)到(dào)通过。议(yì)案(àn)提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这(zhè)一(yī)时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预(yù)计(jì)未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿(yì)美(měi)元的存款。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作(zuò)人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够措(cuò)施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能(néng)会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来(lái)将对(duì)资产超(chāo)过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的(de)，这些客户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)的(de)回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上(shàng)的(de)涨幅(fú)，一(yī)点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超跌(diē)后(hòu)的(de)市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国(guó)经济(jì)低迷(mí)及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节发字有几画，发字有几画五行什么性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　发字有几画，发字有几画五行什么“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕(yù)预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超(chāo)于正常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还(hái)会(huì)更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来(lái)西(xī)亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及(jí)价格的(de)变(biàn)化对(duì)油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时(shí)可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕(zōng)价差(chà)做(zuò)扩。

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