昨天深(shēn)夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)五上(shàng)午(wǔ)，美国共和党债务上限谈(tán)判代表(biǎo)格(gé)雷夫(fū)斯(sī)与白(bái)宫(gōng)代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始后(hòu)不(bù)久就(jiù)突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目(mù)前谈(tán)判处(chù)于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传(chuán)出(chū)后，三(sān)大美股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联储的利率路(lù)径，若源(yuán)于银(yín)行业危机的信(xìn)贷环境(jìng)收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能(néng)不必(bì)让利率升到(dào)原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加(jiā)息(xī)25个基点的(de)可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受债务(wù)上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲(jiǎng)话期(qī)间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的(de)两(liǎng)年期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势(shì)未改。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高开低走，受债务上(shàng)限谈判(pàn)暂停拖(tuō)累三大股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大致(zhì)持平一周(zhōu)前水平(píng)，都止住四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已(yǐ)抵(dǐ)达会(huì)场，准备(bèi)继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美(měi)国(guó)国(guó)会(huì)众议院议(yì)长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于(yú)北京时间今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第(dì)14修正案来绕开(kāi)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)解决不了(le)任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，美国财(cái)政部现金(jīn)余额截(jié)至5月(yuè)18日进(jìn)一(yī)步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目(mù)标(biāo)，鉴于(yú)信(xìn)贷压力(lì)可能无需继(jì)续(xù)加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京(jīng)时间(jiān)今天凌(líng)晨(chén)），美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币政策观(guān)点”的(de)小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于”让通胀重返目(mù)标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己倾向于支(zhī)持6月会(huì)议暂(zàn)不加息，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压(yā)力(lì)可能对(duì)经济(jì)增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水(shuǐ)平就(jiù)能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联(lián)储在收紧货(huò)币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策立(lì)场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做太多与做(zuò)太少的风(fēng)险正变得(dé)更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后(hòu)，以及近期银行(xíng)业(yè)压力导致的(de)信贷(dài)收紧程度(dù)等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察(chá)更多数(shù)据和(hé)未来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在(zài)挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实(shí)现的程(chéng)度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来(lái)前景面(miàn)临(lín)着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而(ér)作(zuò)出(chū)决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银(yín)行业(yè)危机(jī)后，鲍威(wēi)尔(ěr)开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行(xíng)业压(yā)力将影响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续(xù)下行(xíng)

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻(bō)璃期(qī)货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日(rì)内平今仓(cāng)交易(yì)手续费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二(èr)是宏观(guān)环境不(bù)乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的原(yuán)因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大(dà)的主要(yào)原因在于远兴投(tóu)产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅(fú)。除此之外(wài)，本周检修量增加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也存在(zài)一定的(de)影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下游的备货(huò)情绪出现(xiàn)一定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销(xiāo)出(chū)现了较为(wèi)明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从(cóng)产(chǎn)业供(gōng)需结(jié)构(gòu)看，浙(zhè)商期货分析(xī)师江文敏(mǐn)具体介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的(de)天然碱(jiǎn)预计生产成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在(zài)大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯(chún)碱(jiǎn)的(de)供需结构在9月会发(fā)生变(biàn)化，这是(shì)市场早已预期的(de)，市(shì)场也(yě)已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验证。在(zài)这个供需转宽松的(de)预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合约的(de分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗)跌幅和现(xiàn)货向期货回归的(de)方式(shì)收(shōu)敛基差上(shàng)可以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺(quē)乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来(lái)看(kàn)，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的数据(jù)，5月(yuè)份产销(xiāo)数据(jù)大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔量3150分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计(jì)2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库逻(luó)辑(jí)下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端(duān)表现并不(bù)乐观，因(yīn)此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、国内经济复(fù)苏(sū)不及(jí)预(yù)期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势(shì)的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持(chí)仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后(hòu)市(shì)，李嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修是否能带(dài)来现货价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周(zhōu)期(qī)中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要等(děng)待的则是中下(xià)游的(de)备货意愿何时(shí)能够(gòu)起来：一是等待下游的原(yuán)料(liào)库存消耗(hào)，二是(shì)对未(wèi)来(lái)的需求是否存(cún)在(zài)旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期(qī)偏弱。后市(shì)关注在需求存(cún)在缺口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持(chí)仓的变化，短线资金离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一(yī)是基差不(bù)再是以现货下(xià)跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对(duì)明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后(hòu)续(xù)投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则(zé)盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃(lí)方(fāng)面(miàn)，他认为，后(hòu)市(shì)弱势(shì)也将继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单(dān)情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下(xià)游深(shēn)加工(gōng)订单数(shù)量也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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