金融(róng)界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光(guāng)环的(de)珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩(suō)水(shuǐ)超(chāo)过(guò)60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实(shí)现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本(běn)分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港中国的国粹有哪些元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香型白酒的(de)第(dì)三大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在(zài)下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业(yè)毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占(zhàn)公(gōng)司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加(jiā)。报(bào)告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货(huò)周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有(yǒu)不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东(dōng)曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日(rì)子(zi)越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一(yī)年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言(yán)人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速(sù)成为(wèi)国民(mín)白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期(qī)一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东集团旗(qí)下共有华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业(yè)板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也(yě)一举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意(yì)吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未(wèi)消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然(rán)在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业(yè)绩会出现增(zēng)速放缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需(xū)-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下(xià)降(jiàng)；二(èr)是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)都(dōu)在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠道(dào)重心(xīn)下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大(dà)部分劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各(gè)价格带(dài)白酒节(jié)前和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走(zǒu)向何方让(ràng)我们拭目以待。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 中国的国粹有哪些