近(jìn)日(rì)，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发(fā)酵(jiào)，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国(guó)内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后(hòu)一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表现北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环更(gèng)为强势(shì)，金银(yín)比价有(yǒu)所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧(ōu)美银行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低(dī)了市场对于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环风(fēng)险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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