国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制定救助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美(měi)联储负(fù)责金(jīn)融(róng)业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美(měi)联储(chǔ)监管者的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松(sōng)。这些(xiē)变化(huà)体(tǐ)现在(zài)降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机(jī)构的公(gōng)开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列(liè)规(guī)定，包(bāo)括(kuò)压力测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的(de)银(yín)行适用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的(de)数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一(yī)天，美国(guó)商务部公布的一季(jì)度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于(yú)美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机(jī)的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半年(nián)美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为(wèi)，当前美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发(fā)以及一季(jì)度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及(jí)下行(xíng)压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并(bìng)无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议(yì)重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储(chǔ)会(huì)议需要(yào)关(guān)注三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的(de)通胀；二是美(měi)联储对于目(mù)前(qián)金融以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数(shù)预(yù)计(jì)显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策(cè)预期(qī)交易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议上需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)美(měi)联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事(shì)件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各(gè)国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续(xù)货币政策(cè)之间(jiān)的(de)预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹存这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造(zào)成通胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会议落(luò)地(dì)后的(de)一段时间内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还(hái)需在更多数(shù)据(jù)指引以及银行风(fēng)险事件落(luò)地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机作出(chū)政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一(yī)步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的(de)是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了(le)一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的(de)避(bì)险情绪对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官(guān)方预期(qī)，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会(huì)议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议等重要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够(gòu)安(ān)全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息(xī)会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局(jú)。

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