申万(wàn)一(yī)级的半导(dǎo)体行(xíng)业涵盖消(xiāo)费电子、元件等6个二级(jí)子行业，其中市值权重最大的是半导体行业，该行(xíng)业涵(hán)盖132家上市公司。作为国家芯片战略发展的重点领(lǐng)域，半导体行业具备(bèi)研发技术壁垒、产品国产替(tì)代化、未(wèi)来前(qián)景广阔等特点，也(yě)因此成(chéng)为A股市场有影响(xiǎng)力的科技板块。截(jié)至(zhì)5月10日，半导体行业(yè)总市(shì)值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔股份等5家企业(yè)市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达(dá)到16家(jiā)，无论是头部千亿企业(yè)数量(liàng)还是沪(hù)深300企业数量，均位居(jū)科技类行(xíng)业前列。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)发现，半(bàn)导体行业自2018年(nián)以来经过4年(nián)快速发展，市场规模(mó)不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发(fā)的环境下，上市公司科技含量越来越(yuè)高。但与此同时，多数上市公司业绩(jì)高光时(shí)刻(kè)在(zài)2021年，行业面临(lín)短期库存调(diào)整、需(xū)求萎(wēi)缩、芯片(piàn)基数卡脖子等因素制(zhì)约(yuē)，2022年(nián)多(duō)数上市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛(máo)利(lì)率(lǜ)下滑，伴随库存风(fēng)险加大(dà)。

　　行(xíng)业营收规模创新高(gāo)，三(sān)方面因素致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半(bàn)导体行业的132家公司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营业(yè)务为半导体(tǐ)I威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家DM、光(guāng)学模组(zǔ)、通讯产品集(jí)成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居(jū)行业(yè)首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰(tài)科技营收稳步增长，但半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)上市公司的(de)营(yíng)收集中度却(què)在(zài)下(xià)滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排(pái)名前5的企业，2018年长电科(kē)技(jì)、中(zhōng)芯国际5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿(yì)元，占行业营(yíng)收(shōu)总值(zhí)的46.99％，至2022年(nián)前5大企(qǐ)业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历(lì)年营业收入居前(qián)5的企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前(qián)5半导体公(gōng)司营收占(zhàn)比下滑，或主要由三(sān)方面(miàn)因素导致。一是如韦尔股份、闻(wén)泰(tài)科技等(děng)头(tóu)部企业营(yíng)收增速放缓，低于(yú)行业平均增速。二是江波龙、格科(kē)微、海光信息等营收体量居前的(de)企业(yè)不断(duàn)上市(shì)，并在资本助力之(zhī)下(xià)营收快(kuài)速增长(zhǎng)。三是当半导(dǎo)体行业处于(yú)国产替代化(huà)、自主研发背景下的高成长(zhǎng)阶(jiē)段时(shí)，整个市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使得(dé)集(jí)中度分(fēn)散。

　　行业归母净(jìng)利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占比不(bù)足(zú)五成(chéng)

　　相(xiāng)比(bǐ)营收(shōu)，半导体(tǐ)行业的归母净利润增速更快，从(cóng)2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元(yuán)，达到14倍(bèi)。但受到(dào)电(diàn)子产品全球销量增(zēng)速放缓、芯(xīn)片库存高位等因素影响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出(chū)现调整(zhěng)。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净利润正增(zēng)长企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业(yè)从(cóng)盈利转(zhuǎn)为(wèi)亏损，25家(jiā)企业净(jìng)利润腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同时，也(yě)有(yǒu)18家(jiā)企(qǐ)业净利润(rùn)增(zēng)速(sù)在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企(qǐ)业归母(mǔ)净利润增速区(qū)间(jiān)

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速优异的(de)企业来看，芯原股份(fèn)涵盖芯片(piàn)设计、半导(dǎo)体(tǐ)IP授权等(děng)业务矩(jǔ)阵，受益于(yú)先(xiān)进的芯(xīn)片定制技术、丰富的(de)IP储(chǔ)备以及强(qiáng)大的设计能力，公(gōng)司得到了相关客(kè)户的广泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速位(wèi)列(liè)半导体行业之首，公司(sī)利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体(tǐ)量排名(míng)行业第(dì)92名，其较快增(zēng)速与低基数效应(yīng)有关(guān)。考(kǎo)虑利(lì)润(rùn)基(jī)数(shù)，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最快的(de)半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增速居前的10大(dà)企业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率下(xià)降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半导体行业经营风(fēng)险分析时，发现(xiàn)存货(huò)周(zhōu)转率反映了分(fēn)立器件、半导体设备等相关产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产品流(liú)通(tōng)速(sù)度变慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对经营(yíng)造成(chéng)负面影响。

　　2020至威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家2022年132家半(bàn)导体企(qǐ)业的存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注(zhù)意的是，存货周转率这(zhè)一经营(yíng)风险指标反(fǎn)映行(xíng)业是(shì)否面临(lín)库存风险，是否出现供过于求的局(jú)面，进(jìn)而对股价表(biǎo)现有参考意义(yì)。行业整体而言(yán)，2021年存货周转率中位数与2020年基(jī)本持(chí)平，该年半(bàn)导体指(zhǐ)数上(shàng)涨38.52％。而(ér)2022年存货(huò)周转率中位(wèi)数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行业存货周转率同(tóng)比(bǐ)增长的13家(jiā)企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股平(píng)均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据(jù)说明(míng)存货质量下滑的企业，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中上(shàng)位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目(mù)前存货(huò)周转率均低(dī)于(yú)行业中位水平。而(ér)股价(jià)上，两(liǎng)股(gǔ)2022年(nián)分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率表现较(jiào)差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)抬升(shēng)态势，毛利率(lǜ)中位数(shù)从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自主研发等有很大(dà)关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛(máo)利率中位数

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与(yǔ)上游硅料等原材料价(jià)格上涨、电子消费(fèi)品需求放缓(huǎn)至部分芯片元件降价销售等因素有关。2022年(nián)半导体下滑5个百分点以上企(qǐ)业达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司在年报(bào)中也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上(shàng)，目前(qián)行业最(zuì)高(gāo)的臻(zhēn)镭科技达到(dào)87.88％，毛(máo)利率居(jū)前且(qiě)公司(sī)经营(yíng)体(tǐ)量较大的公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居(jū)前(qián)的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　超半数企业研(yán)发费用增(zēng)长四成(chéng)，研发占比不断(duàn)提升

　　在国外(wài)芯片市场卡(kǎ)脖威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家子、国(guó)内自主研发上(shàng)行趋势的背景下(xià)，国内半导体企业需要(yào)不断(duàn)通(tōng)过研发(fā)投(tóu)入，增(zēng)加(jiā)企业竞争(zhēng)力(lì)，进(jìn)而对长(zhǎng)久业绩改观带(dài)来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计研发(fā)费用为506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年(nián)增长28.78％，研发费用再创新高(gāo)。具(jù)体(tǐ)公司而言，2022年132家企业(yè)研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元(yuán)，这一数据表(biǎo)明2022年(nián)半数(shù)企业(yè)研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企(qǐ)业2022年(nián)研发费(fèi)用同比(bǐ)增长，32家企(qǐ)业增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业(yè)研发费(fèi)用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金(jīn)额(é)来(lái)看，中芯国际、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年研(yán)发费用增长(zhǎng)在6亿元以(yǐ)上居前。综合研发费用(yòng)增长(zhǎng)率和增长金(jīn)额(é)，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞浦(pǔ)等企(qǐ)业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发(fā)费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首(shǒu)款支持双模联网的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型客(kè)机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信(xìn)网(wǎng)络设备用石英谐振器产业化”项(xiàng)目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　从研(yán)发费用占(zhàn)营收比重来(lái)看，2021年半导(dǎo)体行业(yè)的中位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企(qǐ)业(yè)研发意愿增强，重(zhòng)视资金投入。研发费用占比(bǐ)20％以上的企(qǐ)业达到(dào)40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连(lián)续(xù)3年研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年研(yán)发费用还(hái)在(zài)3亿元(yuán)以(yǐ)上，可谓既有研发(fā)高占比又有研发(fā)高(gāo)金额。寒武纪-U连续三(sān)年研发费用占比居行业(yè)前3,2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用占比达(dá)到(dào)208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿(yì)元。目前(qián)公司(sī)思(sī)元370芯片及加(jiā)速卡在众多行业领域(yù)中的(de)头部(bù)公司实(shí)现了批(pī)量销售或达成合(hé)作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

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