当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫(jié)之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前(qián)同(tóng)意把债(zhài)务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银(yín)行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足(zú)够措施(shī)去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模(mó)较(jiào)高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一(yī)定(dìng)意(yì)味着风险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也(yě)可(kě)能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美(měi)国经济和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是(shì)对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取(qǔ)消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格(gé)随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不(bù)及预期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了(le)前(qián)期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更(gèng)大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的(de)国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息(xī)，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经(jīng)济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势(shì)也(yě)已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反(fǎn)弹(dà厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积n)，美豆(dòu)新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全(quán)球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布(bù)后(hòu)可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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