当前(qián)，市场投(tóu)资(zī)者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上(shàng)限问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美(měi)国财(cái)政部(bù)次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继(jì)续(xù)借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若两(liǎng)党能在(zài)这(zhè)一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入保险的(de)存款规模较(jiào)高(gāo)是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未(wèi)认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也(yě)可能加(jiā)剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示(shì)，除了(le)直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会(huì)授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力合约最高(无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析师石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出(chū)现(xiàn)3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支(zhī)撑了(le)马棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋(z无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方hāi)节当月马棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业等(děng)数据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数据带来(lái)的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了(le)棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计(jì)将为(wèi)马来(lái)西亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后(hòu)期从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的(de)供(gōng)需及价格的变(biàn)化对(duì)油(yóu)脂(zhī)行情(qíng)的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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