国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会(huì)议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布(bù)其第(dì)一季度存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一(yī)击(jī)。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数(shù)量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了(le)范(fàn)围更广的(de)问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流(liú)动性指标却显示(shì)，存(cún)款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查，适用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系列规定，包括压力测试和(hé)流(liú)动性要(y民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的ào)求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家银行对(duì)利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的(de)银行(xíng)强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大(dà)范(fàn)围(wéi)的(de)银行适用(yòng)标(biāo)准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限(xiàn)的银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售(shòu)证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其(qí)财务(wù)状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和风(fēng)险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金(jīn)可在成本分(fēn)担的(de)基(jī)础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数据再度印证了(le)美国通(tōng)胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报(bào)记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国(guó)经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于(yú)美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度(dù)上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济(jì)的回(huí)落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概(gài)率(lǜ)将(jiāng)会(huì)保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于(yú)此次(cì)会议(yì)并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在(zài)于(yú)利(lì)率(lǜ)决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情(qíng)况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的(de)新(xīn)闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍(bào)威(wēi)尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的(de)观(guān)点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的(de)通(tōng)胀；二是(shì)美联(lián)储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货币政(zhèng)策预(yù)期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计(jì)加(jiā)息结果不(bù)会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将(jiāng)加息(xī)的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大的(de)冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格(gé)的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行(xíng)业风险事(shì)件余(yú)波(bō)反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的(de)预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及(jí)经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引发(fā)美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上(shàng)述的(de)修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更(gèng)多数(shù)据指(zhǐ)引以及(jí)银(yín)行风险事(shì)件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思(sī)路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使得(dé)贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认(rèn)为目(mù)前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为(wèi)多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一(yī)定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价(jià)格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这一(yī)关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的(de)方(fāng)向性行情(qíng)，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的(de)指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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