分(fēn)析人士称，《暂行规(guī)定》施(shī)行后，预计全(quán)市场(chǎng)货币(bì)市场基金数量上将(jiāng)有一定(dìng)出清，对基金管理(lǐ)人的产(chǎn)品体系结构布局、调整也(yě)提出了(le)要(yào)求。

　　5月16日，《重要(yào)货币市场基(jī)金监(jiān)管暂行规(guī)定》（下称《暂行规定》）正(zhèng)式实施(shī)，从风(fēng)险管理(lǐ)、人员(yuán)及系统配置、投资比(bǐ)例(lì)、交易行(xíng)为、规模控制、申赎(shú)管理等多方面对重要货(huò)币市场基金的基金管理人提出了更为严格(gé)审慎的要求。

　　业内人(rén)士指出(chū)， 《暂行(xíng)规定》将提高货币基(jī)金的风险(xiǎn)管理能(néng)力和(hé)透明度，降低(dī)投资风险。但(dàn)是，可能会(huì)对部分追(zhuī)求高收益的投(tóu)资者造成一定影响(xiǎng为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别)。此(cǐ)外，预计全市场(chǎng)货币市场(chǎng)基金数量上(shàng)将有一(yī)定出(chū)清，对基金管理人的产(chǎn)品体系结构布局(jú)、调整也提出了(le)要求。

　　哪些基金被纳入

　　《暂行规定》指出(chū)，重要货币市场基(jī)金是指因基金资产规模较(jiào)大或(huò)者投资者人数较(jiào)多、与其他金(jīn)融机构或者金融(róng)产品关(guān)联性较强，如(rú)发(fā)生(shēng)重大(dà)风险，可能对资本市场和金融体系产生重大不利影响(xiǎng)的(de)货币市场基金(jīn)。

　　哪些基金会被(bèi)纳入评估(gū)范(fàn)围？

　　根据《暂行规定》，货币市场基金(jīn)满足(zú)下列任一条(tiáo)件的(de)，基金管理(lǐ)人应当在(zài)10个工(gōng)作日内主(zhǔ)动向(xiàng)中国证监会报(bào)告：基(jī)金资产净值(zhí)连续(xù)20个交易(yì)日超过2000亿元(yuán)；基金份(fèn)额持有人(rén)数量连续(xù)20个交易(yì)日超过5000万个；中(zhōng)国证监(jiān)会认定的符合重要货币市场基金(jīn)特征的其他条件。

　　东方财富Choice数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年一季(jì)度末，市(shì)场(chǎng)上共有天弘(hóng)余额宝货(huò)币(bì)、易(yì)方达(dá)易理财货币(bì)A、建信嘉薪宝货币A三只基金规(guī)模超过2000亿元(yuán)。其中，天弘余(yú)额宝货币规模(mó)最(zuì)大(dà)，达6871.71亿元。

　　从(cóng)基金(jīn)份(fèn)额持有人户(hù)数(shù)来看，截(jié)至(zhì)2022年末，天弘余额(é)宝货币持有人达7.44亿户(hù)，居于首位。

　　有业内人士(shì)对记(jì)者表示，《暂(zàn)行规定(dìng)》实(shí)施后(hòu)，对(duì)于规(guī)模超过2000亿元(yuán)或(huò)者(zhě)投(tóu)资者数量(liàng)大于5000万个的货币市场基金，监管要求更加严格，基金(jīn)管理人需要(yào)增强(qiáng)抗(kàng)风险能力，并(bìng)明确风(fēng)险防控与处置(zhì)机(jī)制。这将促使基金(jīn)公司更加注重风险管理和(hé)产品(pǐn)合规(guī)性，提高产(chǎn)品的透(tòu)明(míng)度和稳定性(xìng)，从而保护投资者的(de)利益(yì)。

　　国信(xìn)证券指(zhǐ)出，《暂行规定》与资管(guǎn)新规(guī)一脉相承，都是为了(le)提升资管机构的风险(xiǎn)管理能力，实(shí)现风险分散(sàn)化，防(fáng)止风险(xiǎn)过度集中、对金融(róng)安全产生不(bù)利(lì)影响(xiǎng)。在提升风控水平的前提下，引导高收益(yì)产品(pǐn)打破刚兑，高安全产品收益率(lǜ)回落至与其风险相匹配的合(hé)理水平(píng)。随着资管新规的逐步落地，回归本源的主动类资管(guǎn)产品迎来(lái)发展良(liáng)机，财富管理行(xíng)业百花(huā)齐放。

　　明确附加(jiā)监(jiān)管要求(qiú)

　　《为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别暂行规定(dìng)》明(míng)确了重要(yào)货币市场基金的附(fù)加监管要求(qiú)，指出基(jī)金管(guǎn)理人(rén)应当遵循(xún)长(zhǎng)期(qī)稳健的(de)经营和投资(zī)理念(niàn)，确(què)保自身(shēn)投资研究、人员配备、系(xì)统运营、客(kè)户服务、风险管理与危机应对等方面的能(néng)力水平与(yǔ)重要货币市场基金管理规(guī)模相匹配，不(bù)得(dé)盲目扩张基金(jīn)规模。

　　值得(dé)注意的是，重要货币市场基(jī)金的基金经理不得少(shǎo)于2人。在薪酬考核方面，基金管理人的高级管理人员、基金经理等(děng)相关人(rén)员的考核评价、薪酬激励等不(bù)得直(zhí)接或者(zhě)间接与重要货币市场基金的规(guī)模相挂钩。

　　在重要货币(bì)市(shì)场(chǎng)基金的投资(zī)运作(zuò)指标方面，也需要满足多项要求。例(lì)如，持有一家公司发(fā)行的证(zhèng)券市(shì)值(zhí)不(bù)得超过基(jī)金资产(chǎn)净值的5％；投资于具有基金托管人资格的同一商(shāng)业银行(xíng)发(fā)行的金融(róng)工具占基金资(zī)产(chǎn)净值的比例不得超过15％；主动投(tóu)资(zī)于流(liú)动性受限(xiàn)资产的(de)规(guī)模合计不得(dé)超(chāo)过基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)的 5％；投资组(zǔ)合(hé)的平均剩余期(qī)限不得(dé)超过90天(tiān)；投资组(zǔ)合的杠杆比例不得超过110％。

　　货币市场基金交易行为管理方(fāng)面，《暂(zàn)行规定(dìng)》指(zhǐ)出，审慎确认大额(é)申购(gòu)申(shēn)请，避免出现接受单一(yī)投(tóu)资(zī)者申(shēn)购(gòu)申请后(hòu)导致其持有份额超(chāo)过基金总份额(é)5％的情况。

　　而在风险(xiǎn)准备金方面， 基金管理(lǐ)人(rén)、基金托管人每(měi)月(yuè)从(cóng)重要货(huò)币(bì)市场基金的管理费、托(tuō)管费中计(jì)提的风险准(zhǔn)备金比例不得低于20％。

　　国信(xìn)证券(quàn)指出，《暂行规定(dìng)》是金融防(fáng)风险的重(zhòng)要举措。部分货币市场基金规模较大、投资(zī)者数(shù)量较多，具(jù)有“牵一发而动(dòng)全身”的重(zhòng)要影(yǐng)响，当(dāng)出现风险事件(jiàn)时，可能会对金融市场的流动性安全产生冲击(jī)。《暂行规定(dìng)》无论是从(cóng)考核机制，还是从投资(zī)比例(lì)、久期、可变现资产(chǎn)的限制，都是(shì)为了(le)更高流动性(xìng)考虑，重要货币市场基金防范流(liú)动性风险的能力(lì)将进(jìn)一步提升，将有效(xiào)防止出现2016年部分(fēn)货币市场基金类似的流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件。

　　制定风险应对预案

　　在重要(yào)货币市场(chǎng)基金的(de)风险防控(kòng)和监督管理(lǐ)机制(zhì)方面，《暂行(xíng)规定》也做出了明确的(de)规定。

　　《暂行规定》指出，基金管理人应当综合评估重(zhòng)要货币市场基(jī)金各(gè)类风险的(de)成因、表现及影响，会同相关(guān)市场主体(tǐ)共同(tóng)制定合理有效的(de)风险应对预案。风(fēng)险应对预案应当报中国证监会备案(àn)，中(zhōng)国证监会(huì)对(duì)风(fēng)险应对预案的有效(xiào)性、合理性(xìng)、可行性等(děng)进行评估。

　　重要(yào)货币市场基金(jīn)发生(shēng)重(zhòng)大风险的，由中(zhōng)国证监会牵头相关部(bù)门成立风险处置小组，督促基金管理人及相关(guān)市场(chǎng)主(zhǔ)体(tǐ)依据风险应对预案等对重要货币市场(chǎng)基金实施风险处置(zhì)。

　　那(nà)么，《暂行规定》的(de)实施对于(yú)投资者(zhě)有(yǒu)什(shén)么影响？

　　有业内人士(shì)对(duì)记(jì)者(zhě)表示，《暂(zàn)行规定》将提高(gāo)货币基金的风险(xiǎn)管理能(néng)力(lì)和透明度(dù)，降低(dī)投资风险。但是，可(kě)能会对部(bù)分投资者造成一定(dìng)影响，例(lì)如可能(néng)会对一(yī)些追求高收益的投资者(zhě)造成一(yī)定冲击。此外，新规可(kě)能会导致一些货币基金规模较小的产品(pǐn)退出市(shì)场，投资者(zhě)需要注意(yì)选(xuǎn)择合(hé)适的产品(pǐn)。

　　“《暂行规定》有(yǒu)利于(yú)保护低(dī)风险偏好的(de)投资者。相(xiāng)对于(yú)其他资管产(chǎn)品，货(huò)币(bì)市场基金具有着投资者数(shù)量庞(páng)大(dà)，风险偏好较低(dī)的(de)特点。部分规(guī)模较大的货(huò)币规模基金如出(chū)现风险事件，或将对(duì)社会稳定产生不利影响(xiǎng)。《暂行规定(dìng)》提(tí)升了(le)重要货(huò)币市场基(jī)金的资(zī)产安全要求，有利于保护(hù)投(tóu)资者利益。”国信证(zhèng)券(quàn)表示。

　　财信证券指出(chū)，《暂行规定》施行后(hòu)，货币市场基金(jīn)的规范化(huà)、标准化、投资分散(sàn)化、安(ān)全(quán)化(huà)程度将有提升(shēng)，未来是否在公布的重点货币基金名录内，可能(néng)是(shì)投(tóu)资(zī)者选择(zé)考(kǎo)量(liàng)的潜在背书因素(sù)之一。预计全市(shì)场(chǎng)货币市场基金数量上(shàng)将有(yǒu)一定出清，对基金管(guǎn)理(lǐ)人的产品体系结构布局(jú)、调整也提(tí)出了要求。

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