财(cái)联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和(hé)做(zuò)市商组(zǔ)成的委员(yuán)会一致(zhì)投票通过(guò)了上述决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问(球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么wèn)题的(de)市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定(dìng)义了(le)“排(pái)除(chú)义(yì)务”。周三(sān)的(de)文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做(zuò)出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交(jiāo)易(yì)中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参考资产的(de)面(miàn)值减去(qù)违约后的(de)市(shì)场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地(dì)区(qū)是(shì)否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存(cún)管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预(yù)计(jì)将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的(de)诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部分的(de)损失将会(huì)球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于(yú)资产(chǎn)的(de)实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年(nián)2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易完(wán)成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的董事会(huì)，同时在(zài)“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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