在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国(guó)经济是否以及何(hé)时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐(zuò)等(děng)答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业(yè)选股(gǔ)人士将(jiāng)资(zī)金从银行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被(bèi)视(shì)为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的(de)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对(duì)周(zhōu)期性(xìng)公(gōng)司(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决(jué)于商业(yè)周(zhōu)期(qī)的起(qǐ)伏)的(de)相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动投资领域(yù)的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的(de)衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股(g魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了ǔ)的(de)偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数(shù)据进一(yī)步证明(míng)，专业人士持(chí)续(xù)看空(kōng)股市。在(zài)美(měi)国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度与基于(yú)图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计算机驱动(dòng)策(cè)略形成了(le)鲜明(míng)对(duì)比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一部(bù)分(fēn)归因于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在(zài)股价(jià)上(shàng)涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持(chí)续(xù)的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次(cì)突(tū)破4200点的尝(cháng)试(shì)都以(yǐ)失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量化基金的(de)需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在(zài)本财(cái)报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美(měi)国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的(de)6个月内表现优(yōu)异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来(lái)，防(fáng)御(yù)性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位通常(cháng魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了)会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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