如果(guǒ)要论二季(jì)度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对(d唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗uì)于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一步(bù)增持(chí)了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经连续(xù)第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多平(píng)时不太(tài)关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅(fú)超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本(běn)也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过(guò)低(dī)成本(běn)日元融资(zī)押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在(zài)波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的(de)低回报(bào)。那么(me)这一次，即(jí)便有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要(yào)来日(rì)本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本(běn)多(duō)年的(de)公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最(zu唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗ì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提(tí)供了更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的(de)情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业(yè)在意(yì)识到资本成(chéng)本的(de)前提下推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随(suí)后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大(dà)单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高(gāo)股本(běn)回(huí)报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男(nán)依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依(yī)然处(chù)于(yú)能(néng)让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前(qián)三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日(rì)本(běn)央行(xíng)持续(xù)宽松(sōng)等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日(rì)本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂。

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