金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发(fā)布(bù)2023年4月份金融数据。4月末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比(bǐ)增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分(fēn)点，比上年同期高1.9个百分点。初(chū)步统(tǒng)计(jì)，2023年4月(yuè)社(shè)会(huì)融资规模(mó)增量为1.22万亿元，比(bǐ)上年同期多(duō)2729亿元。其中，对实体(tǐ)经济发放的人民币贷款增(zēng)加(jiā)4431亿元，同(tóng)比多增729亿元；对实(shí)体经济发(fā)放的外币(bì)贷款折合人(rén)民币减(jiǎn)少319亿元(yuán)，同比少减441亿元。

　　此外，4月份(fèn)人民(mín)币(bì)存(cún)款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金融企业存(cún)款减(jiǎn)少1408亿元(yuán)，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融机构(gòu)存(cún)款增加2912亿元。4月(yuè)末(mò)，外币存款余额8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月(yuè)份外币存(cún)款减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回(huí)落，主因居民存款13个月以(yǐ)来同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重回表外资产(chǎn)，而(ér)非用于消费，消费在二(èr)季度同样处于(yú)“N型(xíng)”第二步中。4月(yuè)M2同比回(huí)落(luò)0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷款13个(gè)月(yuè)以来首次转负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对(duì)此，中信证券点评如下(xià)：在(zài)经历了(le)一季(jì)度的爆(bào)发(fā)式(shì)增长后，信贷在4月明显回落(luò)。从(cóng)结构上来看，居民(mín)部门再(zài)次(cì)“缩表(biǎo)”，不过企业中长期贷款有较强韧(rèn)性。信贷回落可能是因为一(yī)季度透支了(le)部分银行信贷额度和企(qǐ)业信贷需求，而且4月地产(chǎn)销售也边际走弱。社(shè)融增速(sù)与上月持平(píng)，非标融资持(chí)续好转。M2增速(sù)在高基数下回落。

　　申万(wàn)宏(hóng)源申(shēn)万(wàn)宏源认为，M2同(tóng)比回落(luò)主因居民存款13个月以来同比首(shǒu1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米)次转为减少，但(dàn)更可能重回表外(wài)资产，而非(fēi)用于消费，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比(bǐ)回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以来(lái)首次(cì)转(zhuǎn)负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的流出而非企业活期存款大幅改善，和地产销售的再度(dù)转冷(lěng)有(yǒu)关。

　　4月份人民币(bì)存款大幅减少的(de)问(wèn)题，中信证券认为是(shì)季节性(xìng)波(bō)动(dòng)。因为银行倾向于让理财(cái)产(chǎn)品在季末到(dào)期，使资金(jīn)回流成(chéng)存款，以应对考核，然后(hòu)在下季初发行新的理财产品承接。因(yīn)此居民(mín)存款在(zài)季末(mò)季(jì)初常出(chū)现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上(shàng)月提高0.2个百分点，或许反映(yìng)了企业经营活跃度有(yǒu)所提升。

　　招(zhāo)商宏观与中信证券(quàn)看法较为一致，招商宏观表示居民(mín)存款减少符合季节性(xìng)规律。在本(běn)月数据中，居民端出现了新增存款，新增贷款同时收缩(suō)的情况。从历史规律来看，4月及7月(yuè)一般是(shì)居民存(cún)款减(jiǎn)少(shǎo)的时点。以4月(yuè)为(wèi)例，今年1.2万(wàn)亿居民存款的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无(wú)法从4月数据得出类似(shì)居民(mín)加速偿还(hái)房(fáng)贷等(děng)结论。

　　对于居(jū)民存款(kuǎn)的去向问题，申万(wàn)宏源分析认为4月居民存款减少更可能(néng)去向表外资产，而非消费(fèi)领(lǐng)域。

　　对(duì)于(yú)4月的信贷(dài)结(jié)构问(wèn)题，招商宏观表示在放缓的信贷投放中，结构特征依然明显。企业(yè)中(zhōng)长期贷(dài)款贡献了(le)新增信贷的(de)绝大部分，居民端中长期(qī)信(x1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米ìn)贷(dài)出现收缩。这种结构特征反映(yìng)了居民(mín)端在(zài)前(qián)期购房需求脉冲式释放后信心(xīn)仍然不足(zú)的情况(kuàng)。如(rú)果没有进一步的政策支(zhī)撑(chēng)，不(bù)排除居民(mín)端新增信(xìn)贷量会(huì)持续维持在(zài)低(dī)位。

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