在股(gǔ)市高点成立的(de)主动权(quán)益类定开(kāi)基金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主动权(quán)益定(dìng)开(kāi)基金(jīn)的整体破(pò)净率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最(zuì)近一个(gè)开碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期(qī)最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基金(jīn)合同终止的(de)情形，基金管理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个(gè)开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不(bù)满200人(rén)或者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管报告和信息披露(lù)程序后终止基金合同(tóng)，无(wú)需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益(yì)类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计(jì)复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的(de)产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申(shēn)赎(shú)影响(xiǎng)，基金(jīn)的投(tóu)资(zī)策(cè)略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也(yě)分(fēn)析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式(shì)基金来看，多数成立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易(yì)，而且规(guī)模(mó)也容(róng)易(yì)做大，基金公(gōng)司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出(chū)现一(yī)段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利(lì)于(yú)基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构(gòu)负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权(quán)益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大(dà)，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)容(róng)易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会(huì)影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资(zī)产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规(guī)模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险(xiǎn)，对(duì)获取超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人(rén)也建议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机(jī)会(huì)、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期斩获碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预(yù)期时，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基(jī)金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决(jué)策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于为投资者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时，一是要(yào)避(bì)免高位发行，二是(shì)要做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平(píng)称。

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