来(lái)源：梁中华宏观研究(jiū)

　　·概 要 ·

　　美(měi)联储如期加息25BP，并按计(jì)划缩表。坚持加息的关键仍是通胀(zhàng)压力太大(dà)。

　　本次(cì)美(měi)联储声明较3月有何变化？第一，重申经(jīng)济(jì)依(yī)然(rán)稳健，表(biǎo)述(shù)修改(gǎi)为“一(yī)季度经济(jì)温(wēn)和增长，就(jiù)业强劲，失业率在低(dī)位”。第二，重(zhòng)申美国银行稳健，明(míng)确银行(xíng)风险(xiǎn)导致家庭和企业信贷的收紧。第(dì)三，重申通胀(zhàng)压力，“通货膨(péng)胀仍(réng)然(rán)很高，委员(yuán)会仍然高度(dù)关注通货膨胀风(fēng)险(xiǎn)”。第四，修改货币政策表述，重申“委员会评估货币政策的滞后影响”，删除“委员会预计(jì)一些额外的政策紧缩可能是适(shì)当(dāng)的”。

　　鲍威尔有(yǒu)何(hé)表态(tài)？关于经济，认为(wèi)经(jīng)济(jì)可能面临来(lái)自紧缩(suō)信(xìn)贷的阻力，其影响还需要时(shí)间来(lái)体现；预计美国经济温和(hé)增长，有可能避免衰退，或者是(shì)温和衰(shuāi)退。关(guān)于加息，本次加息依(yī)然是共识(shí)；认为(wèi)原则上(shàng)不需要利率提高那么高，正在(zài)评估是(shì)否达到限制性水平，认为或已经达到（或已经接近达(dá)到）。关于降(jiàng)息，强调劳动力市场在走(zǒu)弱，但(dàn)依(yī)然强劲，薪资水平仍(réng)高；通胀有所缓和，但(dàn)依(yī)然高企，远高于目标，降低通胀(zhàng)仍需较长时(shí)间，当前降息并不合适。关于银(yín)行和债(zhài)务上(shàng)限，强调地区性(xìng)银行发(fā)挥非(fēi)常重(zhòng)要的作(zuò)用，不希望大型银(yín)行进(jìn)行大规模收购，银行业总体(tǐ)上(shàng)有所改善，美国银行系(xì)统健康且具有弹性。强(qiáng)调应(yīng)及时提高(gāo)债务上限(xiàn)。

　　1

　　如期加(jiā)息25BP

　　如期加(jiā)息25BP。2023年5月3日，美联储5月FOMC会议决定加息25BP，上调联邦基金利(lì)率(lǜ)区(qū)间至5.0％-5.25％，利率回升至2006年6月以来的高点(diǎn)。此外，上调准备(bèi)金余额(é)利率（IORB）至5.15％，上调隔夜逆回购(gòu)利率（ON RRP）至5.05％，上调主要信贷利(lì)率(lǜ)至5.25％，上调(diào)隔夜回购利率(lǜ)至5.25％。

　　按(àn)计划缩表(biǎo)，美(měi)联储(chǔ)将继续减持美(měi)国国债、机构债务和(hé)机(jī)构抵押贷款支持(chí)证券，上限为950亿美元（600亿美元国(guó)债和350亿美元MBS）。

　　我们认为，美(měi)联储(chǔ)坚持加息的关键仍在于通胀压力(lì)较大。例如，3月美国(guó)核心通胀季调环比仍(réng)在0.4％的高位(wèi)，且已经连续(xù)4个(gè)月(yuè)处于高位(wèi)；核心通胀年化同比也仍在4.9％，边(biān)际上并没有明(míng)显(xiǎn)降温(wēn)。本轮加息是80年代(dài)以来最快(kuài)的一次，10次便累计加(jiā)息500BP。

　　2

　　加息(xī)或将结(jié)束

　　从声明来看，与2023年3月相比有哪些变化？

　　关(guān)于经济方(fāng)面(miàn)，重申经济依然稳(wěn)健。不过(guò)表述修改为“1季度(dù)经(jīng)济(jì)活动以(yǐ)适度的速度增长，最近几个月(yuè)就(jiù)业增(zēng)长强(qiáng)劲，失业率保持在低位(wèi)”。

　　关(guān)于通胀方面(miàn)，重(zhòng)申通胀压力。“通货(huò)膨胀仍然很高”、“委员会(huì)仍然(rán)高度关注通货(huò)膨胀风(fēng)险”、“致力(lì)于恢(huī)复2％的通胀目标”。

　　关于加息方面，或(huò)将停止加息。重申委员会将评估货币政策的滞后影响，“在(zài)确定额外的政策紧缩在(zài)多大程度上(shàng)适合于随着(zhe)时间的推移将通货膨(péng)胀(zhàng)率恢复到2％时，委员会(huì)将(jiāng)考(kǎo)虑货币政策(cè)的累积紧缩，货币政策(cè)影响(xiǎng)经济活动(dòng)和(hé)通货膨胀的滞后，以(yǐ)及(jí)经济和金融发展”。重(zhòng)点是删除了“委员会(huì)预(yù)计，一些额外的(de)政策紧缩可能是(shì)适当的，以(yǐ)实现一(yī)种货(huò)币政策立场”，表明美(měi)联储(chǔ)加息或将结束。

　　关于(yú)银(yín)行风险，重(zhòng)申美国银行稳健(jiàn)。“美国银行体系稳健且富有(yǒu)弹性”；明确银行风险导致了家庭和企(qǐ)业信(xìn)贷的收紧（上一次表述为“可能”），重(zhòng)申这对(duì)经济、就(jiù)业(yè)和通胀(zhàng)的(de)影响存在不(bù)确定(dìng)性，“家庭和企业信(xìn)贷条件收紧可能(néng)会拖累经济活动、就业(yè)和通胀，这些影(yǐng)响的程度(dù)仍不确(què)定(dìng)。”

　　3

　　鲍威尔(ěr)有何表(biǎo)态？

　　关于经济，仍期待“软着陆(lù)”。美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔认为(wèi)，经济(jì)可能面临来自(zì)紧缩信贷的(de)阻力，其影响(xiǎng)还需要(yào)时间来体现（尤其是住房(fáng)和投资领(lǐng)域）。不过明确(què)指(zhǐ)出(chū)，如果美国出现经济衰(shuāi)退，希(xī)望是温和的；强调，美(měi)国可能会出现轻(qīng)微(wēi)的(de)经济(jì)衰退。

　　关于加息，或已(yǐ)经达(dá)到限(xiàn)制性(xìng)水平。美联(lián)储在3月议息会议时，就(jiù)已经在讨论停止加息的问题；不过(guò)，鲍威尔(ěr)指(zhǐ)出本(běn)次加息依然是共识，所有(yǒu)人全(quán)票通过，一些政策制定者谈到停止加息，但不是(shì)本次会议。

　　对于未来利率(lǜ)终点(diǎn)的问题(tí)，鲍威尔(ěr)认为(wèi)原则上不需要利率提高那么高，正在评估是否达到限(xiàn)制(zhì)性水平，认为或(huò)已经达到了限制性(xì微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔ng)水平(píng)（或已经(jīng)接近(jìn)达(dá)到(dào)），也就意味(wèi)着(zhe)也(yě)许可以暂停加息了。后续政策(cè)变化的(de)关键仍是审视(shì)数据，尤(yóu)其是(shì)通胀(zhàng)。

　　关于(yú)降(jiàng)息，当前并不合适(shì)。鲍威尔强调，美(měi)国劳动力(lì)市(shì)场在走(zǒu)弱，但依然强劲(jìn)，失业率仍在低位，薪(xīn)资水平仍高，高(gāo)于2％的通胀水平。整体通胀有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，但依然高企，远高于目(mù)标水平，降低(dī)通胀(zhàng)仍需较长时间(jiān)，当(dāng)前降(jiàng)息并不合适。

　　关于银行(xíng)风险，鲍威(wēi)尔强调地(dì)区性(xìng)银行发挥非常重(zhòng)要的作用，不(bù)希望大型(xíng)银行进行大规模收(shōu)购(gòu)，银行(xíng)业(yè)微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔总体上有所改善，美国银行系统健康且具有弹(dàn)性。银行危(wēi)机的影响(xiǎng)程度(dù)目前尚不确定。

　　关于债务上限风(fēng)险，鲍威尔强调应及时提(tí)高债(zhài)务(wù)上限，如果没有达成债务(wù)协议，经济后果“高度不(bù)确定(dìng)”。此前，美国财政部(bù)长耶(yé)伦也强调，如果(guǒ)国会不尽(jǐn)早(zǎo)采取行动提高债务上限(xiàn)，美(měi)国可(kě)能最早(zǎo)于6月1日出(chū)现债务违(wéi)约。

　　由(yóu)于美联邦政府触及31.4万(wàn)亿美元的(de)法定举债(zhài)上限(xiàn)，美国(guó)财政部于(yú)今年1月宣布采取特别措施(shī)，避(bì)免联邦政府发生债(zhài)务违约。美国国会预(yù)算办公室5月1日发布(bù)的(de)最新报告(gào)显(xiǎn)示，美国在6月初耗尽资金的风险较(jiào)之(zhī)前更高。

　　往前看(kàn)，美(měi)国(guó)银行风险演变(biàn)成系(xì)统(tǒng)性风险的概率或(huò)有限，但中(zhōng)小(xiǎo)银行破产或(huò)依然会(huì)出现(xiàn)。目前(qián)市场依然预(yù)期美联(lián)储6-7月维持(chí)利率(lǜ)水平(píng)不变，9月开(kāi)始降息(xī)（概(gài)率(lǜ)达70％），年内至少降息(xī)50BP（概(gài)率达90％）。我们认(rèn)为，美国(guó)经济虽在下滑，但依然有(yǒu)韧性；美国通胀压力仍大，年(nián)内降息(xī)概率或(huò)较低。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔