尽管周(zhōu)五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来(lái)累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且大(dà)概(gài)率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的(de)涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业(yè)趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四(sì)月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报(bào)披露结束后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和(hé)基础。数据(jù)量和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力(lì)的(de)需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防(fáng)等(děng)终(zhōng巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思)端设(shè)备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日(rì)研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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