国内“五一”假期(qī)来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持(chí)该银行运营的(de)希(xī)望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官(guān)员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的(de)审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金(jīn)融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的(de)金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示(shì)，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的(de)银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资(zī)本要求更好地匹配其财(cái)务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管理不足(zú)的(de)公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间(jiāny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗n)4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地(dì)区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可在(zài)成(chéng)本分担的(de)基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括(kuò)葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美(měi)国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商务部公布的(de)一季度(dù)美国(guó)宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一(yī)定(dìng)程度上削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个人消费支出(chū)在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货(huò)币政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于(yú)商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会(huì)议(yì)需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期(qī)交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储(chǔ)声(shēng)明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌(diē)两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近期美(měi)元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联(lián)储加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)。从(cóng)更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但(dàn)无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数(shù)还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策(cè)转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极(jí)有(yǒu)可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货(huò)币政策(cè)前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的(de)修(xiū)正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系下美元的趋势(shì)ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算体系的(de)变化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且(qiě)近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押(yā)注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸(cùn)过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确(què)的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美(měi)联(lián)储议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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