财联社记者近期九龙司是哪里？从行业内了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续之下，部分银行出(chū)现了贷款最优惠利率与同(tóng)期理财(cái)收益率倒挂(guà)或接近倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个贷最(zuì)低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难(nán)。房贷和前(qián)十年比那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相关负责人对财联社记(jì)者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并(bìng)非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联社记(jì)者向兴业、广发(fā)等多家银行了(le)解到(dào)，当(dāng)前抵押贷款最优惠(huì)利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款利(lì)率水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市(shì)场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其(qí)中86款为开放式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分(fēn)点；575款为(wèi)封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部(bù)银行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会(huì)形成套(tào)利(lì)空(kōng)间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的(de)情(qíng)况(kuàng)的确多(duō)年来(lái)少见。这种情况本(běn)质上(shàng)反映实体经济需求不(bù)足(zú)，资金(jīn)可能在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低(dī)的贷款(kuǎn)利率VS走高的(de)理财收益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国(guó)务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做好金(jīn)融支(zhī)持(chí)稳外贸工作。首先是降低实(shí)体经济融资成(chéng)本。2022年(nián)，我国企业贷款加(jiā)权平均利率同比下(xià)降(jiàng)了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据(jù)发(fā)布(bù)会上(shàng)公(gōng)布的(de)数据显示，3月(yuè)份银行体系(xì)新(xīn)发企业贷加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业贷款加权平均(jūn)利率水平，并(bìng)没(méi)有(yǒu)考虑区域差(chà)异。财联社(shè)记者注意到，在部分资金充(chōng)裕的一(yī)线(xiàn)城市利率水平下沉(chén)更快，比如央(yāng)行营(yíng)管部早在2月(yuè)份(fèn)即表示，去(qù)年12月(yuè)份，北京地区新(xīn)发放(fàng)企业(yè)贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为(wèi)，一季(jì)度的贷款(kuǎn)需(xū)求非常好，央(yāng)行今年一(yī)季(jì)度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需求(qiú)有(yǒu)下降趋势，如(rú)近(jìn)期票据转贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷款需求(qiú)较差，需要购(gòu)买票据(jù)来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市场当前的(de)不景气形成(chéng)鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)的是，一(yī)季度(dù)理财(cái)市场的收益率却在节节回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场存(cún)续理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类理财产(chǎn)品（不(bù)含现金管理类(lèi)产品）的近1个月年化收(shōu)益率的平(píng)均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日封闭式理财平(píng)均基准利(lì)率3.81％，已恢复至(zh九龙司是哪里？ì)去(qù)年12月水平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益率相比，当前银行新发贷(dài)款的(de)利率也不占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开放式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空(kōng)转套利可能

　　多位受访金(jīn)融行业(yè)人士(shì)对记(jì)者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理财(cái)收(shōu)益率之间出(chū)现倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部分(fēn)人士认为(wèi)，应该警(jǐng)惕(tì)当前(qián)非对称(chēng)利率政(zhèng)策之(zhī)下，贷款、存(cún)款和(hé)金融市(shì)场之间出现收(shōu)益“套(tào)利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平(píng)对(duì)财联社(shè)记者表示，理财产品收益率超过银行贷(dài)款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子(zi)的机(jī)会，从银行(xíng)那里获取的低息贷(dài)款没有投(tóu)入实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财(cái)产品，导致(zhì)资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几(jǐ)年(nián)结构性存款市(shì)场曾存在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过刘(liú)银平认为，目前理(lǐ)财(cái)产品业绩(jì)比(bǐ)较基准不代表实际收(shōu)益(yì)率(lǜ)，净值是(shì)不断(duàn)波动(dòng)的(de)，不(bù)会一直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之(zhī)后对(duì)企业(yè)的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财(cái)收益与金融(róng)市场利率相对应(yīng)，出现倒挂(guà)的情(qíng)况主要是即期的贷款利率与发行当(dāng)期定价的理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)的(de)差异，在(zài)市场(chǎng)利率快(kuài)速下行的时(shí)容(róng)易出现这种收益率不同(tóng)步(bù)的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行(xíng)贷款利率继续下行，意味(wèi)着(zhe)当(dāng)期发(fā)行(xíng)的理财产品的收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未(wèi)来一段时间的理财产(chǎn)品收益率(lǜ)会进入下(xià)行通道。

　　这一判断得(dé)到银行业内(nèi)人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示，该行已经关注到理财收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷(dài)款利率(lǜ)差距(jù)过大必(bì)然引发资(zī)金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负责人对财联社记者表示(shì)，考虑到理财产品底(dǐ)层资产(chǎn)大多(duō)数为债券，而债(zhài)券市场发行人大多是大(dà)型企业，理论上其收益率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信(xìn)用等级比大型企业要低，所以个贷(dài)的定价理论上要比理财收益(yì)率(lǜ)高才对。现在(zài)出现(xiàn)个贷(dài)定价和(hé)理财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明个人部门当前的信贷需(xū)求(qiú)不足，没(méi)有什么(me)人想(xiǎng)贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也九龙司是哪里？是近(jìn)年来比(bǐ)较罕见(jiàn)的情况。”该(gāi)负责(zé)人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下(xià)行未来(lái)新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率也(yě)会回(huí)落(luò)。“市(shì)场对利率走势的预期(qī)是(shì)一(yī)致的，新发(fā)的收(shōu)益率未来会下来，近期整体的趋势也是这(zhè)样。一些(xiē)存量的产品(pǐn)年化收益率近期大幅(fú)上行，主要是因为底层(céng)资(zī)产是去年利(lì)率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其净(jìng)值表(biǎo)现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压(yā)将推动(dòng)存款利率进一步下行(xíng)

　　受(shòu)访银(yín)行(xíng)人(rén)士对财联社记者称(chēng)，当(dāng)前贷款(kuǎn)端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方(fāng)面不断出手规范存款利(lì)率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述(shù)中部(bù)地区大型(xíng)城商行负责人对记者表(biǎo)示，在贷款定价(jià)上不去的情况下(xià)，未来存款(kuǎn)利率(lǜ)持续下行(xíng)应该(gāi)是大趋势，否则银行净息差承(chéng)受的压(yā)力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又(yòu)多(duō)，之前理财波(bō)动的影响还没完全(quán)消(xiāo)除，很多客户(hù)的资金还没有(yǒu)出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走(zǒu)弱得(dé)到确(què)认，意味(wèi)着贷款利(lì)率依然有下降(jiàng)的可能性和空间，银行息差(chà)水平面临更艰难(nán)的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末(mò)，该行净(jìng)利息(xī)收(shōu)益率和净利(lì)差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最新研报认为，未来(lái)存(cún)款市场(chǎng)成本(běn)管控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手(shǒu)。其预(yù)计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不(bù)限于以下三个方面。首先，协定(dìng)存款、通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)等创新(xīn)类活(huó)期存款有可能将纳(nà)入自律(lǜ)机制管理。现阶(jiē)段，对(duì)核心定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)而(ér)言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对(duì)这(zhè)类产品(pǐn)比照活(huó)期存(cún)款进行规(guī)范；其(qí)次，同业存(cún)款套壳协(xié)议存(cún)款需(xū)继(jì)续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将(jiāng)结构性存款的（保底收益+期权价(jià)值(zhí)）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结(jié)构性(xìng)存款(kuǎn)利率。

　　王一(yī)峰(fēng)团(tuán)队测(cè)算认为，如果(guǒ)全部企业活期存款利(lì)率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期存款成(chéng)本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银(yín)行营收增速(sù)2.3pct。

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