上市公(gōng)司退(tuì)市在A股(gǔ)早已(yǐ)不稀奇，但连(lián)带(dài)着(zhe)可转(zhuǎn)债一(yī)起(qǐ)退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连(lián)续20个交易(yì)日(rì)低于(yú)1元，触及退市指标，公司股票及其可转债被终止上市，搜特(tè)转债或成为(wèi)首(shǒu)只(zhǐ)因正股退市而强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市(shì)指(zhǐ)标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退市整理期(qī)，引发投资者对可(kě)转债信用风险的担(dān)忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债兼具(jù)债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来(lái)颇受市场(chǎng)欢迎。一(yī)个(gè)广(guǎng)为流传的(de)说法是，可(kě)转债(zhài)“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前(qián)一直未出现因正(zhèng)股退市而退市的情(qíng)况，也未发生槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐(shēng)过实质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退(tuì)市，零违(wéi)约历史或(huò)将被打破(pò)，可转债信用风(fēng)险浮出水面(miàn)。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售(shòu)等条款，但(dàn)由于大多数上市公司是因经营不善导致退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的(de)可能性较大(dà)。而如(rú)果启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的可转债划归(guī)为普通债权，清偿(cháng)顺(shùn)序相对靠(kào)后，刚性(xìng)兑付亦存(cún)在槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐很大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转(zhuǎn)债退市并非(fēi)完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上(shàng)市规则(zé)，上市公(gōng)司股票被终(zhōng)槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐止上市的，其发行的可转债及其(qí)他衍生品(pǐn)种应当终止(zhǐ)上市。过(guò)去A股退市难、退市少，成就了(le)可转(zhuǎn)债30多年(nián)零(líng)退市、零违约的“神话”。随着全面注册制(zhì)改(gǎi)革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰(tài)加(jiā)快(kuài)，常态化退市机制(zhì)正在(zài)形成，以(yǐ)上市股为锚的(de)可转债也跟着(zhe)出清，违约风险(xiǎn)随之上升(shēng)。退(tuì)市，或将成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投资者没有理由一(yī)成(chéng)不变，是时(shí)候(hòu)重塑(sù)对可(kě)转债的(de)认知(zhī)了。投资者要(yào)改变“闭(bì)眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种(zhǒng)，规避风险(xiǎn)。在选择债券时(shí)，要(yào)理性评估(gū)正股(gǔ)基本面、成长性、估值水平(píng)以及发债公司偿债能力(lì)等(děng)，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远(yuǎn)离(lí)正股(gǔ)业绩表现不佳、估值(zhí)较低(dī)、退市(shì)风(fēng)险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经营效益良好、估(gū)值合(hé)理且随(suí)市(shì)场下跌估(gū)值出现压缩的(de)标的。并密切关注(zhù)可转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场风格变化，及时调整配置比例和结(jié)构(gòu)，学会(huì)在市场波动(dòng)中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势(shì)变化。目前关于可转债的退市处理还有不少空白和盲点，监(jiān)管(guǎn)部门应尽快打(dǎ)齐补(bǔ)丁(dīng)，给予市场明(míng)确(què)预期。比如，可(kě)进一步(bù)明(míng)确(què)可转债在退市后是否仍存在(zài)交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功(gōng)能等。同时，应加强对可转债(zhài)的风(fēng)险防控，强化发行前的信用评级(jí)，对于信用资(zī)质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好保(bǎo)护投资者利益(yì)。

　　全(quán)面注册制下，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了(le)，一(yī)些规则(zé)制(zhì)度上(shàng)的短(duǎn)板不(bù)能视而(ér)不见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺(shùn)时应势，调整包括可转债在内的投资方法(fǎ)，完善配套(tào)制度，提升(shēng)风险意识，共促A股市(shì)场健康稳定发展(zhǎn)。

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