自(zì)2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基(jī)金经理也(yě)随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们(men)近期(qī)投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革(gé)命，但(dàn)直言客观上(shàng)当(dāng)下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是(shì)最受基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国(guó)内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)在今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股票(piào)市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报(bào)中也(yě)写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易(yì)方达优质(zhì)企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多(duō)的(de)港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的(de)是易方达亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道(dào)，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模(mó)式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需(xū)要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原则(zé)，等(děng)到(dào)机(jī)会(huì)时全(quán)力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内(nèi)首位主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年(nián)A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规模基(jī)本(běn)和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达优势企业(yè)三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资(zī)思(sī)路，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充分(fēn)观察公司(sī)的(de)发展，等到(dào)它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势之一在于可(kě)积累性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基本面分析(xī)方法的理解和对具体(tǐ)行业(yè)和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能(néng)并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全(quán)面(miàn)而(ér)尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标系，希望能(néng)正确评(píng)估(gū)企(qǐ)业的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出(chū)好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数(shù)据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心(xīn)手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能(néng)对一(yī)家公司过去(qù)和当前(qián)的(de)财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确(què)评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态(tài)度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该(gāi)基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例(lì)如(rú)计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资(zī)产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的(de)情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布(bù)局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退(tuì)出了(le)前十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本(běn)基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方(fāng)向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值(zhí)积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价(jià)中未(wèi)被充分认(rèn)知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维(wéi)度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的处(chù)理(lǐ)上提(tí)高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的(de)选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受(shòu)到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方(fāng)达新经济基金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一(yī)季度中国经济(jì)整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经(jīng)历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的(de)动力不强，复(fù)苏力度(dù)相比市(shì)场乐(lè)观预期仍有一(yī)定(dìng)差(chà)距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这(zhè)是否只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调(diào)整决(jué)策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧了市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两大(dà)主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融(róng)地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医(yī)药(yào)替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增持了(le)一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市(shì)值(zhí)空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列(liè)前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一(yī)只仍保留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)也用相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积极(jí)的研(yán)究(jiū)，方向上非常认同其很可(kě)能是一(yī)次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太(tài)符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还(hái)分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示(shì)，相(xiāng)比资(zī)本(běn)市场(chǎng)即(jí)期涨跌带(dài)来的多(duō)巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获得超额(é)认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)其实也(yě)就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正(zhèng)是(shì)在每(měi)一次关(guān)键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世界的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多(duō)实(shí)质性认同的(de)声(shēng)音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城(chéng)市(shì)的一(yī)二(èr)手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存(cún)周期(qī)的尾(wěi)段，我(wǒ)们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次(cì)进入富国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域医(yī)学(xué)是一(yī)家以第(dì)三(sān)方医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业(yè)务为核(hé)心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业(yè)监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该看到是积极(jí)的因素正在发(fā)挥作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视(shì)的(de)是市场的整(zhěng)体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周(zhōu)期(qī)中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适(shì)的。未(wèi)来我(wǒ)们依(yī)然(rán)会致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露(lù)时反复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集(jí)中(zhōng)在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次(yè)，有更大的概率能在(zài)未来为投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来(lái)的资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也(yě)值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十(shí)大重仓股之中。<军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次/p>

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化(huà)对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利(lì)率环境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预(yù)期(qī)落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要(yào)宏(hóng)观(guān)背景(jǐng)。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要一个过程(ché军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次ng)，特(tè)别是(shì)居民和(hé)中小企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费(fèi)信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大(dà)概(gài)率超预期回(huí)升。就近期公布的(de)社融和地产数(shù)据分(fēn)析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来的金融风险，本(běn)身会加(jiā)大(dà)紧缩效应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我们(men)认(rèn)为出现金融危机(jī)的风险不(bù)大(dà)。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了(le)继续关(guān)注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在(zài)微观(guān)企业层(céng)面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观(guān)企业(yè)变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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