如果(guǒ)要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对(duì)日本(běn)市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也正是(shì)其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投(tóu)资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国(guó)投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)的(de)增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的(de)咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理ight: 24px;'>孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理低(dī)成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也存在(zài)着(zhe)在国际(jì)市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美国投(tóu)资(zī)者来(lái)说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日(rì)本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年(nián)对(duì)日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了(le)心(xīn)一(yī)定要(yào)来(lái)日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持(chí)股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一(yī)步(bù)创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外(wài)投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于(yú)能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现(xiàn)目(mù)前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布(bù)的(de)数据(jù)显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经(jīng)济(jì)体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理业的(de)业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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