北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写测的(de)中值(zhí)。此(cǐ)前公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素(sù)相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场对(duì)于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名(míng)义利率回落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FO六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写MC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估(gū)其对货(huò)币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波(bō)持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预(yù)期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未(wèi)再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的(de)是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息(xī)并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下(xià)美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流(liú)出使(shǐ)银(yín)行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随(suí)着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上是明(míng)显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四(sì)季度(dù)有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大(dà)概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最(zuì)后一次(cì)加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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