在华(huá)尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官员争论(lùn)美(měi)国经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的(de)命运取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对(duì)基金经(jīng)理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配(pèi)置资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略(lüè)形(xíng)成了(le)鲜明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高司近几个月增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型(xíng)最能(néng)说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一(yī)部分归因于(yú)那些(xiē)对价格不(bù)敏(mǐn)感的(de)量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报(bào)季的(de)业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官(guān)员也预(yù)测今年晚些时(shí)候会出(chū)现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个(gè)月(yuè)内表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在(zài)下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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