当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发出(chū)了债务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在众议(yì)院以微弱(ruò)优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第(dì)一共behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能会(huì)投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银(yín)行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模(mó)较高(gāo)是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着(behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗zhe)风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有(yǒu)大(dà)量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油(yóu)储备回补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟(chí)美国(guó)战略石(shí)油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能源部(bù)周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石(shí)油储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的(de)授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不(bù)必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国(guó)政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全(quán)线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期(qī)货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食(shí)订座(zuò)率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港(gǎng)带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持(chí)下(xià)，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工作(zuò)日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪修复(fù)也(yě)是此(cǐ)轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就(jiù)业等(děng)数(shù)据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国(guó)银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向(xiàng)较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们(men)预(yù)期油(yóu)脂很难(nán)具(jù)备持续的上(shàng)行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐(lè)观(guān)。而(ér)从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需(xū)要几个(gè)月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几个(gè)月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处(chù)于(yú)4月(yuè)下旬，预(yù)计(jì)马棕(zōng)5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个(gè)月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆(dòu)到港(gǎng)带(dài)来(lái)压(yā)榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是(shì)否进(jìn)一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差(chà)做扩(kuò)。

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