北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)enjoy可数吗，joy可不可数业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续(xù)承(chéng)压(yā)的(de)美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月(yuè)非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，enjoy可数吗，joy可不可数周之(zhī)云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预(yù)期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这(zhè)让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续(xù)下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一(yī)季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一(yī)季(jì)度剔(tī)除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会(huì)预计2023年白银enjoy可数吗，joy可不可数实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基(jī)点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但(dàn)当前美(měi)通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底会对(duì)经济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也(yě)未可(kě)知，因此在(zài)当前(qián)看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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