5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数(shù)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份(fèn)额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半(bàn)导体芯片(p安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统iàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是(shì)国产替代进程不及(jí)预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不(bù)及(jí)预(yù)期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其(qí)实是过(guò)度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看(kàn)出投(tóu)资(zī)者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人(rén)士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来(lái)了新的(de)需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多(duō)优质(zhì)的(de)公司处于历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前(qián)阶段的(de)人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物(wù)智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当(dāng)前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期(qī)关(guān)注该板块投资机会(huì)，他认为可(kě)以(yǐ)重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产化为代(dài)表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在(zài)今年都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的二十大对(duì)于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和(hé)调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子(zi)消费(fèi)品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练(安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续(xù)有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增长(zhǎng)。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也(yě)是可(kě)以关注的(de)方向。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的(de)过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配(pèi)置(zhì)价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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