5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的(de)带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下(xià)降外，其(qí)余(yú)产品份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅河北保定技校排名，保定技校前十名(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本面即(jí)将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过(guò)度(dù)反(fǎn)应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从(cóng)基(jī)本面上(shàng)，人工智(zhì)能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面(miàn)需求(q河北保定技校排名，保定技校前十名iú)会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业有国(guó)产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历(lì)史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随(suí)着(zhe)需(xū)求回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了(le)改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端(duān)侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设备材料(liào)国产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)提供(gōng)了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(b河北保定技校排名，保定技校前十名iǎo)示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大(dà)量(liàng)算(suàn)力，硬(yìng)件基(jī)础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环(huán)节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为(wèi)需(xū)要关注景气(qì)度修复速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调(diào)仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道(dào)。

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