来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要(yào)·

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，经济增长好于预期(qī)。不过当前(qián)经济(jì)恢复性好转(zhuǎn)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足。所以(yǐ)，稳增(zēng)长基调延续，短期(qī)政策(cè)不太可(kě)能转向收紧，但是面对高质(zhì)量发展(zhǎn)要求，也没(méi)增(zēng)量刺激(jī)政策。未来扩大需(xū)求主要依靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产业政策方(fāng)面强调“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍(réng)然是重点任(rèn)务(wù)。整(zhěng)体看，二季度经济修复(fù)速度或(huò)将放(fàng)缓，政策(cè)相对克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次(cì)会(huì)议首先强调(diào)了(le)今年的(de)成绩，即(jí)“经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期”，“市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态(tài)势”。从(cóng)一季度(dù)公布的(de)数据(jù)看，确实好于去年四季度时的预(yù)期。但随后会议也提到“经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足(zú)”。这也使得经济转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一(yī)季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去(qù)年四季度(dù)有(yǒu)明显改善，但距离疫情之(zhī)前2019年(nián)的6％附(fù)近的增速，还有较(jiào)大的差距。所以(yǐ)，经济仍抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲(réng)需政(zhèng)策呵护。尤其是一季度降准后，就业压力(lì)仍(réng)然存(cún)在(zài)，我们认为政策短期(qī)不会转向收紧。“恢复(fù)和(hé)扩大需求(qiú)”是当前(qián)经济持续回(huí)升向(xiàng)好(hǎo)的关(guān)键(jiàn)所在(zài)。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质(zhì)量的发展要求，会议(yì)强调经济要实现“质的有效提(tí)升(shēng)”和(hé)“量的合(hé)理增长”。这(zhè)一点和去年经济工作会议精神一致。这也意(yì)味着稳增长不会通过(guò)强刺激(jī)的方式，而是统筹推动(dòng)“经(jīng)济(jì)运行持(chí)续好转(zhuǎn)”、“内生动(dòng)力持续增(zēng)强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会(huì)议(yì)要求“把发挥政策效力和(hé)激(jī)发经营主体活力结合起来(lái)”。我们的理(lǐ)解是(shì)，下(xià)一阶(jiē)段更多通(tōng)过激发市场化的力量去推动经(jīng)济(jì)修复，通过改革(gé)开(kāi)放的方式激(jī)发高(gāo)质量的增(zēng)长。所以会(huì)议指出，要坚(jiān)持(chí)“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响各(gè)类所有制企业公平竞争(zhēng)、共同发(fā)展的法律(lǜ)法规障碍(ài)和(hé)隐(yǐn)性壁垒。各类企业(yè)都(dōu)要依法合规(guī)经营。要(yào)下决心(xīn)从根本上解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总(zǒng)体而(ér)言，政(zhèng)策刺激空间有限，主要还是以提振信(xìn)心(xīn)和预期(qī)、激发活力为主要(yào)手段，让(ràng)经济(jì)自发(fā)的(de)内生修复。

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　　扩需求：自发(fā)修复消费，主动(dòng)稳定投资

　　会议提出，积(jī)极的财政政策要(yào)“加力(lì)提(tí)效”，稳(wěn)健的货(huò)币政策(cè)要(yào)“精准有力”，延续了去年12月会议的表述。对于政策(cè)的要求(qiú)，本次(cì)会议强调“形成扩大需(xū)求的合力”，而去(qù)年12月会议的相(xiāng)关表述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大(dà)需求是(shì)未来(lái)的(de)政策重心。

　　一方面，自发修复(fù)消费。“要多渠道(dào)增加(jiā)城乡(xiāng)居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费，主(zhǔ)要还是靠(kào)居(jū)民劳(láo)动(dòng)收入的自然(rán)修(xiū)复。另一方面，主动稳(wěn)定投资(zī)。尤其是基建投资(zī)，是政府主(zhǔ)动稳(wěn)增长的重点。会议(yì)提到，在(zài)超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和(hé)“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把吸引(yǐn)外商投资放在更(gèng)加重要的位置，稳住外(wài)贸外资(zī)基本盘。要支持有条件的自贸试验区和(hé)自(zì)由贸易港(gǎng)对接国际高标准经(jīng)贸规则(zé)，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体(tǐ)经(jīng)济

　　会议强(qiáng)调，加快(kuài)建设现代化产业体系要(yào)以“实体经济”为支撑。我(wǒ)们的理解(jiě)是，产业政(zhèng)策的重点是“实体经济(jì)”，这里(lǐ)的实体经济并(bìng)不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相(xiāng)对应的(de)。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩(kuò)大新能(néng)源(yuán)汽车(chē)发展优势(shì)，加快推进充电桩、储(chǔ)能(néng)等设施建(jiàn)设和(hé)配套电(diàn)网(wǎng)改造”。会(huì)议指出“要重视通(tōng)用人工智能发展，营造创(chuàng)新生(shēng)态”，也提到(dào)了“重视防范风险”。我们认为，人工(gōng)智能发展到一(yī)定程(chéng)度，监管(guǎn)措施也必然会跟上。此(cǐ)外(wài)，在互联网领域，要推(tuī)动平(píng)台企业规范(fàn)健康发展，鼓励头部平台(tái)企业(yè)探索(suǒ)创新。

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　　抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲防风险也(yě)是(shì)重点

　　会议(yì)提出(chū)，“统筹(chóu)做好中小银行(xíng)、保险和信托机构(gòu)改革(gé)化(huà)险工作(zuò)”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地(dì)方政府债务管理，严(yán)控新增隐性(xìng)债务”。我们认为(wèi)，房(fáng)地(dì)产(chǎn)产业链、中小金融机构的风险出清，仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋，地方债务的风险也需要化解。所以(yǐ)今年和去(qù)年(nián)最大(dà)的不(bù)同(tóng)是疫(yì)情(qíng)影响减弱，其他方(fāng)面的经(jīng)济问题依然(rán)是(shì)存在(zài)的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相(xiān抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲g)对克制。

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