本(běn)周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银(yín)行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的(de)美(měi)联储利率观测(cè)器最新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季(jì)节(jié)性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续(xù)第四个月(yuè)收缩(suō)。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银(yín)行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不(bù)再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二(èr)者市净(jìng)率远(yuǎn)高(gāo)于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋(fù)予中特(tè)估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数(shù)年(nián)内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份(fèn)有(yǒu)11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全(quán)年同步飘红山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤4次，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不(bù)太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了(le)2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是(shì)年(nián)内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿(yì)元之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年(nián)线(xiàn)关(guān)口，下跌(diē)空间亦(yì)不(bù)大。

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