金融界(jiè)5月11日消(xiāo)息(xī) 央行(xíng)今日发布2023年4月(yuè)份(fèn)金融数据。4月末，广义货币（M2）余额(é)280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比(bǐ)上月末(mò)低(dī)0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分(fēn)点(diǎn)。初步统计，2023年4月社会融资规(guī)模增量为1.22万亿元，比上年(nián)同(tóng)期(qī)多(duō)2729亿元。其(qí)中，对实(shí)体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同(tóng)比(bǐ)多增729亿元；对实体经济发(fā)放的(de)外(wài)币贷款折合人民币减少319亿(yì)元，同比(bǐ)少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月(yuè)份人民(mín)币存款减少(shǎo)4609亿(yì)元，同比多减(jiǎn)5524亿(yì)元。其中，住(zhù)户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元，财政性(xìng)存款增加5028亿元，非银行业(yè)金融机构(gòu)存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外币存款(kuǎn)余额8819亿美元，同比下(xià)降11.6％。4月(yuè)份外币(bì)存款减少296亿(yì)美元，同比少(shǎo)减192亿美元。

　　申万宏源速评认(rèn)为(wèi)，M2同(tóng)比回落(luò)，主因居民存(cún)款13个月以来同比首次转为(wèi)减少，但更(gèng)可能重回表外资产，而非(fēi)用于消(xiāo)费，消费在二季度同样处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以(yǐ)来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中(zhōng)信证(zhèng)券点评(píng)如下：在(zài)经(jīng)历了一季度(dù)的爆发式(shì)增长后，信贷在(zài)4月明显(xiǎn)回(huí)落。从结(jié)构上来看，居民部门(mén)再(zài)次“缩(suō)表”，不过企业中长期贷(dài)款有较强韧性。信(xìn)贷回落(luò)可能是因为一季(jì)度透(tòu)支了部分银行信(xìn)贷额度和企业(yè)信(xìn)贷需求，而且4月(yuè)地产销售(shòu)也(yě)边际(jì)走弱(ruò)。社融增(zēng)速与上月持平，非标融(róng)资持续好转。M2增速在高基数(shù)下回落。

　　申万宏(hóng)源(yuán)申万宏源(yuán)认(rèn)为，M2同(tóng)比回落主因居民存款13个月以来同比(bǐ)首(shǒu)次(cì)转为减少，但(dàln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式n)更(gèng)可能重(zhòng)回表外资(zī)产，而非用于消费，消费在二季度(dù)同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款(kuǎn)13个月以来首次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式百分(fēn)点至7.6%，主(zhǔ)要源于个人存(cún)款的(de)流(liú)出而非企业活期存款大幅改(gǎi)善，和(hé)地产销售的再度转(zhuǎn)冷有关(guān)。

　　4月(yuè)份人民币存(cún)款大幅减少(shǎo)的问题，中信证券认为是(shì)季(jì)节性(xìng)波(bō)动。因为银行倾向于让理财(cái)产品在季末到期，使资金回(huí)流成存款(kuǎn)，以(yǐ)应(yīng)对考核，然后在下季初发行新的理财产品承接。因此居民存款在季(jì)末季初常出现波动。4月(yuè)M1增(zēng)速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或(huò)许反(fǎn)映了企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券(quàn)看法较为一致，招商宏观表示居民存款减(jiǎn)少符合季(jì)节性规(guī)律。在本月数据中，居民端出现了(le)新增存款，新(xīn)增贷款(kuǎn)同时收缩的情况。从历(lì)史规律来看，4月(yuè)及7月(yuè)一般(bān)是居民存(cún)款减(jiǎn)少的(de)时点(diǎn)。以(yǐ)4月为例(lì)，今年1.2万(wàn)亿(yì)居民(mín)存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前(qián)无(wú)法从4月数据得出类似居民加速偿还(hái)房(fáng)贷等结论(lùn)。

　　对于居民存款(kuǎn)的去向问题(tí)，申万(wàn)宏(hóng)源分析认为4月(yuè)居民存款减少(shǎo)更可能(néng)去向表外资产(chǎn)，而非消费领域。

　　对于4月的信贷(dài)结构问(wèn)题(tí)，招商宏(hóng)观表示在放缓的信贷(dài)投(tóu)放中，结构特征依然明显。企(qǐ)业(yè)中长(zhǎng)期贷款贡献了(le)新增信贷(dài)的绝大部分(fēn)，居(jū)民端中长期信贷出现收缩(suō)。这(zhè)种结构特(tè)征反映了居民端在前期(qī)购(gòu)房需求脉冲(chōng)式释放(fàng)后信(xìn)心仍然不(bù)足的情况(kuàng)。如果(guǒ)没有进一步的政策支撑，不排除居民端新(xīn)增信贷量会持续维持在低位。

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