国内“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美(měi)联储(chǔ)的(de)官员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审(shěn)查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也(yě)和美(měi)联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题(tí)。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联(lián)储监管(guǎn)不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业(yè)改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联(lián)储(chǔ)的(de)文化转变似乎(hū)导致联(lián)储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直突(tū)破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指标却(què)显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力(lì)测试和(hé)流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家(jiā)银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银(yín)行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国(guó)白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在(zài)成本分(fēn)担的(de)基(jī)础上(shàng)提(tí)供给州政府和符(fú)合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及(jí)某些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰农民(mín)的(de)担忧(yōu)。具体措(cuò)施(shī)包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通(tōng)过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是(shì)美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公(gōng)布的数(shù)据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美(měi)国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来(lái)看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回(huí)暖(nuǎn)，显示出(chū)美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银(yín)行信(xìn)用(yòng)危机(jī)的尾部(bù)效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数(shù)据(jù)持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的(de)爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下(xià)行压(yā)力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来(lái)说，这意味(wèi)着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者(zhě)会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面(miàn)的观(guān)点论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对(duì)于目前(qián)金融以及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他(tā)认为(wèi)本次会(huì)议上(shàng)需要重点关(guān)注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路(lù)径(jìng)的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央(yā亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁ng)行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货(huò)币政策(cè)之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧(rèn)性犹存(cún)。“特(tè)别是就(jiù)业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非农就业人数(shù)还是(shì)失业率指标(biāo)，还(hái)远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美(měi)联储货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储货币(bì)政策(cè)前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联(lián)储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会(huì)延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)主要锚(máo)定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美(měi)元(yuán)结算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻(luó)辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的(de)表现(xiàn)也是(shì)易涨难(nán)跌。从资(zī)产配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现出了一(yī)定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及(jí)欧美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的(de)预(yù)期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银(yín)价(jià)格的进(jìn亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁)一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议(yì)落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外(wài)美联储会(huì)议这一关(guān)键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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