本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关(guān)口(kǒu)之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾(wěi)巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗shì)外(wài)围股市(shì)下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权(quán)的(de)两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显示(shì)，截(jié)至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加息导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美(měi)国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的(de)市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企(qǐ)国(guó)企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为(wèi)市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气(qì)设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三(sān)低(dī)位上(shàng)涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交始终维(wéi)持(chí)在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在(zài)加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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