金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的(de)珍酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬的是(shì)开(kā美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗i)盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在(zài)港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主的(de)次高端白(bái)酒产品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销开(kāi)支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部(bù)分(fēn)存(cún)货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛(máo)利率和(hé)“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他(tā)升(shēng)至新华联集团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮(liáng)液旗(qí)下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经(jīng)销商的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在(zài)白酒业(yè)首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式(shì美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗)，随后(hòu)，金六福在(zài)这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任金六福(fú)形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业(yè)集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一(yī)举成为(wèi)湖(hú)南(nán)省(shěng)株洲(zhōu)市(shì)首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全(quán)国糖(táng)酒商品交(jiāo)易(yì)会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收(shōu)入(rù)低(dī)增长或0增长、利润(rùn)低增长的(de)内卷时代(dài)，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并没有太(tài)受(shòu)影响，次高(gāo)端(duān)库存仍未(wèi)消化(huà)，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司(sī)业绩会(huì)出(chū)现(xiàn)增速放(fàng)缓(huǎn)和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在(zài)扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名(míng)酒企业(yè)渠(qú)道(dào)重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的(de)价位(wèi)带(dài)，其原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农村转移(yí)到城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升(shēng)级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带白(bái)酒节前和节后的(de)终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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