5月23日，医(yī)药(yào)股开盘拉升，复(fù)星(xīng)医药(yào)、科伦药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以(yǐ)来持(chí)续处于低位(wèi)水平，具有较大吸引力(lì)。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老(lǎo)赛道是(shì)否能(néng)有反(fǎn)弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因(yīn)素(sù)？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一(yī)季度(dù)的影响将会逐步消(xiāo)退(tuì)，医(yī)药(yào)行业的基本面正继(jì)续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药(yào)除(chú)外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角(jiǎo)度来看，在2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）存在一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营收与去(qù)年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支出(chū)的增速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的(de)比(bǐ)例达(dá)到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值(zhí)/净现(xiàn)金(jīn)已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢(huī)复到了(le)2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料(liào)药、医疗设备、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相较于许多创(chuàng)新药(yào)、器械企业的产品销(xiāo)售(shòu)前景(jǐng)，国内市场(chǎng)仍未达(dá)到(dào)预(yù)期，原因(yīn)在于(yú)近几年(nián)来(lái)，由于老龄(líng)化，国内(nèi)医保支出并未增加(jiā)太多，增速中的增量大部分(fēn)都(dōu)被用于疫情相(xiāng)关行(xíng)业。

　　太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询这也是为什(shén)么，国内的(de)医疗(liáo)行(xíng)业(yè)，增(zēng)长速度并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非(fēi)常(cháng)明(míng)显的，传(chuán)统药企必须要给创新留(liú)出空间(jiān)，比(bǐ)如在(zài)过去的三(sān)年中，港股(gǔ)创新(xīn)药企(qǐ)的(de)年化(huà)营收(shōu)增速(sù)高达70％。对本土医药(yào)企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期的背景下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是最(zuì)具有确(què)定性的领(lǐng)域之一，一定程度(dù)上或仍(réng)是今(jīn)年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进(jìn)优质(zhì)医疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉、区域(yù)平衡(héng)分(fēn)布，医疗新基建再(zài)获(huò)政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康(kāng)委员会(huì)召开新(xīn)闻发布(bù)会，重点介绍(shào)优质(zhì)医疗资源(yuán)下移(yí)、区(qū)域平衡(héng)布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连(lián)接(jiē)着(zhe)城乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国家卫生(shēng)健康委通过开展三级(jí)医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资(zī)源下(xià)移，不(bù)断提高县级医院的综(zōng)合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立(lì)医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满足县域居民(mín)的基本(běn)医疗卫生需求，为普(pǔ)通(tōng)疾病在(zài)市(shì)县范围内(nèi)解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接(jiē)下来的工(gōng)作中(zhōng)，将继续推(tuī)进(jìn)临(lín)床(chuáng)重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各地(dì)按(àn)照“搭平台，建载体，促(cù)融(róng)合”的思路，重点加(jiā)强(qiáng)群(qún)众需求较大的心(xīn)血(xuè)管外科(kē)学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理(lǐ)学等专(zhuān)科(kē)建设，补(bǔ)齐资(zī)源短(duǎn)板，完成预期(qī)的建(jiàn)设任务。随着具(jù)体政策的出台(tái)，相关的基层(céng)医(yī)疗(liáo)器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器(qì)材、生命(mìng)信息设备和心血管耗材相关(guān)的板(bǎn)块将会有较大的(de)发展空(kōng)间。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔(ěr)生(shēng)物。

　　医(yī)改政策频频(pín)出台，医(yī)疗器械市(shì)场持续扩张。随着国家继续支持(chí)优质医太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促(cù)进更多优质的医(yī)疗资(zī)源向下扩(kuò)容，释(shì)放(fàng)更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在国(guó)家“十四五”规(guī)划中(zhōng)提出(chū)要加强医疗卫生领域的基(jī)础(chǔ)设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将(jiāng)更加(jiā)宽松，这将推(tuī)动(dòng)医疗器械市场的快速发展。在(zài)政策推动下，国(guó)产品牌有望(wàng)凭借高(gāo)性价比的优势加速进入(rù)医院(yuàn)，长(zhǎng)期而言，随着(zhe)多项政策支持(chí)的持(chí)续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器(qì)械的(de)龙头厂商将会抓(zhuā)住(zhù)放量的机会(huì)，实(shí)现快速发展。

　　华富(fù)证券建议关注(zhù)国内高端(duān)医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华(huá)内(nèi)太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询镜、开(kāi)立(lì)医(yī)疗(liáo)、海泰新光(guāng)。这(zhè)些企业具有较好的产品性(xìng)能、较(jiào)好的渠(qú)道(dào)和较强的研发(fā)能力。

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