射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司(sī)股价(jià)于(yú)去年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务(wù)为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设(shè)计和销售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了(le)三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面(miàn)回(huí)报，而较大(dà)基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持(chí)股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐn气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别g)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端的(de)市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经(jīng)无(w气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别ú)底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入(rù)，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的(de)市场份额；技(jì)术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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