财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告(gào)称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述(shù)决(jué)议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的(de)市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据(jù)的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等(děng)地位(wèi)，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也五斤等于多少克，五斤等于多少克千克为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些(xiē)投(tóu)机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参(cān)考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的(de)信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决(jué)定在这个地(dì)区是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评(píng)估(gū)。在(zài)本周二提(tí)交(jiāo)给美国(guó)SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预(yù)计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉(sù)讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略(lüè)委员会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府的(de)要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳(nà)将在合并交易(yì)完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的(de)未来”，瑞信五斤等于多少克，五斤等于多少克千克的品牌仍将独立运营。

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