作者(zhě)：于博 蒋佳(jiā)榛(zhēn)

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布了4月份(fèn)的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费(fèi)价(jià)格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业(yè)生产者出(chū)厂(chǎng)价格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收(shōu)窄，同比涨(zhǎng)幅回(huí)落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要担(dān)心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初(chū)以(yǐ)来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通(tōng)缩(suō)压(yā)力正逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和(hé)修复。下半年随着生猪(zhū)价格(gé)筑(zhù)底回升(shēng)、消费需求逐步回暖，物价水平有望(wàng)回归(guī)正常(cháng)水平，通缩(suō)和通胀均不构成当前(qián)主要矛(máo)盾。金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗strong>

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行(xíng)价(jià)格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品(pǐn)价格则环比(bǐ)小幅上(shàng)涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行(xíng)价格(gé)上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪产能(néng)充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格分别(bié)环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及国内(nèi)油(yóu)价下(xià)降影响(xiǎng)，交通工(gōng)具及交通(tōng)工具用(yòng)燃(rán)料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩(kuò)大(dà)

　　受国内外(wài)市(shì)场需求(qiú)表现偏(piān)弱及国际大宗商品(pǐn)价(jià)格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基数的(de)影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资(zī)料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原(yuán)油价格波动带动(dòng)国内油煤加工(gōng)、化学(xué)原料及制品相关行业价格(gé)环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表(biǎo)现不及预金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗(yù)期影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有(yǒu)色采选相(xiāng)关行业价格结束自去年底以来(lái)的(de)强势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放、供给相对充(chōng)足的(de)影(yǐng)响下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水平(píng)，离(lí)转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到(dào)了需要担(dān)心通(tōng)缩的时候？我们认为，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一方面，去年(nián)下半(bàn)年核(hé)心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味着通(tōng)缩压力(lì)正在(zài)逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正(zhèng)常波动区(qū)间，也指向当前经济(jì)仍在(zài)温和修(xiū)复。往前(qián)看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较(jiào)高，高基(jī)数或对今(jīn)年(nián)后续CPI同比读数持(chí)续(xù)造成扰动。我(wǒ)们认为，应(yīng)更多关注环比变(biàn)动(dòng)情(qíng)况以(yǐ)及核心CPI的(de)走势。而随(suí)着下(xià)半年生猪需求的回升，以及(jí)中(zhōng)央猪肉收储工作(zuò)的(de)开(kāi)展，生猪(zhū)价格有望(wàng)筑底(dǐ)回升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下半(bàn)年(nián)物价水(shuǐ)平有望逐步回归至(zhì)正常水平(píng)、整体将保持温(wēn)和上(shàng)涨态势，通(tōng)缩和通胀均不(bù)构成当(dāng)前经济(jì)的主(zhǔ)要矛(máo)盾。