财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是(shì)盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将(ji吴亦凡现在在哪里关着āng)大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会(huì)暨国(guó)新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化(huà)中促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期(qī)的(de)热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了(le)多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估(gū)政策背(bèi)景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热(rè)度之下(xià)目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资(zī)产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金吴亦凡现在在哪里关着(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳定、估值(zhí)处(chù)于(yú)历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续(xù)业(yè)绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基(jī)金经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角(ji吴亦凡现在在哪里关着ǎo)度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行(xíng)还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去(qù)被当成(chéng)行情结(jié)束的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通(tōng)常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆(bào)发(fā)往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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