在(zài)华尔街经济(jì)学家和(hé)央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济(jì)是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之(zhī)际(jì)，大型基金经理们(men)并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经(j三大球和三小球分别是什么 三大球的起源īng)APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等(děng)对经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基(jī)本(běn)消(xiāo)费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例(lì)降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们(men)对周(zhōu)期性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍(réng)在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能(néng)力通过积(jī)极(jí)的抗(kàng)通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业(yè)人(rén)士持(chí)续看空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于(yú)股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度三大球和三小球分别是什么 三大球的起源与基于(yú)图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金(jīn)管理公司近几个月增(zēng)加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志银(yín)行称，量化(huà)基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自(zì)由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股(gǔ)票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会(huì)促使量(liàng)化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员也预测(cè)今年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学(xué)家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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